Система курсовой устойчивости: , , ESP, VSA, VSC, VDC, DSC , ,

Все о системе курсовой устойчивости ESP

Электронная система курсовой устойчивости, у которой, в зависимости от производителя, имеется несколько названий (ESP – «Electronic Stability Program», ESC — «Electronic Stability Control» либо DSC – «Dynamic Stability Control» и прочие), является системой активной безопасности автомобиля. Эволюционно эта система представляет собой усовершенствованную антиблокировочную систему тормозов, главная функция которой – помочь водителю удерживать автомобиль в заданной траектории при потере управляемости.

История

Первым шагом в развитии систем активной безопасности автомобилей стало создание антиблокировочной системы тормозов, которая при торможении разблокировала тормоза, позволяя водителю сохранить контроль над управлением машиной. Однако с течением времени инженеры, исследующие проблемы безопасности автомобилей поняли, что простой разблокировки тормозов недостаточно для того, чтобы удержать машину от ухода в занос. После проведения массы испытаний, конструкторы решили расширить функционал системы активной безопасности, «научив» ее контролировать тягу и притормаживать определенные колеса, направляя автомобиль по заданной водителем траектории. Основной фронт работ по созданию эффективной системы курсовой устойчивости развернулся в конце 1980-х — начале 1990-х годов, причем, как в Европе (BMW Mercedes-Benz), так и в Азии (Mitsubishi). Более всего в этом преуспели специалисты Mercedes-Benz, которые в сотрудничестве с компанией Bosch уже в 1992 году имели опытный образец системы курсовой устойчивости, которая испытывалась на различных моделях марки.

Впрочем, особой спешки при внедрении системы на серийные авто не наблюдалось: немецкие инженеры со свойственной им педантичностью проверяли каждый параметр. Однако даже такие тщательные испытания и исследования не могли гарантировать стопроцентной безопасности автомобиля, сорвавшегося в занос при прохождении крутого поворота.

Лишь в 1995 году инженерам удалось усовершенствовать систему курсовой устойчивости настолько, что руководство компании дало добро на оборудование ею нескольких серийных моделей.

Mercedes-Benz A 190 UK-spec

Первой такой моделью стал компактный городской хэтчбек A-Class, который был под угрозой снятия с производства и переделки из-за склонности к переворачиванию при прохождении поворотов даже не небольших скоростях. Чтобы спасти модель и честь бренда, инженеры Mercedes-Benz установили на хэтчбек систему курсовой устойчивости, которая полностью решила проблему переворачивания автомобиля. С тех пор ESP получила всемирное признание, и практически все автомобильные бренды стали оснащать свои модели этой системой активной безопасности.

Конструктивно система курсовой устойчивости автомобиля представляет собой систему датчиков, которые, будучи установлены на передней и задней оси автомобиля, рулевом механизме контролируют положение автомобиля на дороге. Помимо датчиков, в состав ESP входит акселерометр, определяющий положение автомобиля на дороге при поворотах. Эффективность этой системы заключается в ее совместном использовании с антиблокировочной и антипробуксовочной системами активной безопасности машины.

Устройство ESP

Система курсовой устойчивости активируется в двух случаях – при избыточной либо недостаточной управляемости автомобиля. В обоих случаях система, анализируя полученную с указанных выше датчиков и акселерометра (это занимает не более 20 миллисекунд), выбирает, какое колесо следует притормозить, чтобы направить машину по безопасной траектории. Одновременно с притормаживанием, ESP понижает обороты двигателя, что позволяет водителю снова войти в траекторию движения, нарушенную при сносе или заносе автомобиля.

Если управляемость автомобиля при входе в поворот избыточная, и передние колеса идут в снос, система курсовой устойчивости задействует задние тормоза, притормаживая то колесо, которое находится на внутреннем радиусе поворота. Это позволяет выровнять уходящую в снос переднюю часть автомобиля.

BMW M3 в заносе

Если же управляемость автомобиля при входе в поворот недостаточная, то возникает занос – то есть, с траектории движения уходят задние колеса. В таком случае система ESP активирует передние тормоза, притормаживая колесо, которое идет по внешнему радиусу поворота.

Кроме обеспечения безопасного движения в поворотах, система курсовой устойчивости помогает избежать аварии и когда у автомобиля начинают проскальзывать все четыре колеса (например, при передвижении по обледенелой дороге). В этом случае система определяет, какие именно колеса нужно притормозить, чтобы выровнять траекторию движения.

Сегодня именно ESP во всем мире признана наиболее эффективной системой активной безопасности автомобиля. В некоторых странах (Израиль, США, Канаде, странах Евросоюза) установка на автомобили систем курсовой устойчивости закреплена законодательно.

DAF — Система курсовой устойчивости

Что такое «Система курсовой устойчивости»?

Система курсовой устойчивости (VSC) представляет собой электронную систему активной безопасности, которая позволяет водителю сохранить управление автомобилем во время сложных маневров, таких как отклонение от курса при появлении препятствия или затрудненное управление при прохождении неожиданно крутого поворота.

VSC значительно снижает опасность внезапного опрокидывания при повороте или при быстрой перемене полосы движения, особенно это касается автоцистерн и автомобилей с высоким расположением центра тяжести. Во-вторых, система VSC значительно снижает опасность складывания автопоезда.
VSC постоянно сверяет команды, подаваемые водителем (при повороте рулевого колеса) и фактическое направление движения автомобиля. При их несовпадении система VSC автоматически снижает мощность двигателя и при необходимости кратковременно включает тормоза одного или более колес.

Зачем следует устанавливать систему VSC на автомобиль?

Система VSC помогает предотвратить различные виды аварий, однако она особенно эффективна в предотвращении аварий отдельных автомобилей по причине потери управления.
Система VSC поможет сохранить жизни водителя и других участников дорожного движения. Одной только этой причины достаточно для установки системы VSC на грузовик.

Однако имеются и другие. Попавший в серьезную аварию автомобиль в выпуске новостей с названием вашей компании или вашего клиента на нем не улучшит репутацию компании.

Косвенные убытки могут проявиться в различных областях:

• потеря товара, повреждение товара, задержка поставки
• восстановление поврежденного автомобиля
• транспортные пробки и повреждение дорожного покрытия
• экологический ущерб

Как работает система VSC?

Система VSC использует датчики для определения намерений водителя (датчик угла поворота рулевого колеса) и реакции автомобиля на действия водителя (датчик углового ускорения, датчик поперечного ускорения и датчики скорости вращения колес).

При обнаружении возможности потери управления система VSC автоматически снижает подачу топлива в двигатель и при необходимости включает тормоза на соответствующем колесе (или колесах), чтобы вернуть автомобиль в положение, соответствующее намерению водителя.

Поперечная неустойчивость

Причиной поперечной неустойчивости могут стать скользкое дорожное покрытие или чрезмерная скорость при прохождении поворотов, а также оттягивание автомобиля назад на грунтовых обочинах. При недостаточной поворачиваемости передняя часть автомобиля сдвигается к внешнему краю кривой. Если это положение не исправляется, то автомобиль сходит с дороги. Система VSC включает тормоза на колесах, находящихся на внутренней стороне кривой, чтобы вернуть тягач на необходимую траекторию.

При избыточной поворачиваемости ведомая ось сдвигается к внешнему краю, из-за чего передняя часть автомобиля сдвигается к внутреннему краю кривой. Избыточная поворачиваемость может привести к складыванию автопоезда. VSC компенсирует избыточную поворачиваемость, включая тормоза прицепа (при этом автопоезд «растягивается») и тормоза соответствующих колес тягача (для поддержки управляемых колес).

Вертикальная неустойчивость

Причиной опрокидывания автомобиля может стать высокая скорость при прохождении поворотов съезда с шоссе. Однако оно также может произойти при низкой скорости движения автомобиля в результате слишком быстрого или сильного поворота рулевого колеса водителем. Последнее может произойти при быстрых маневрах по уклонению и смене полосы движения. При опасности опрокидывания система VSC включает тормоза и ограничивает крутящий момент двигателя для снижения скорости движения автопоезда и достижения безопасных условий.

« На главную

Принцип действия системы курсовой устойчивости

Наверное, нет такого автовладельца, который бы не сталкивался с проблемами управляемости автомобиля. В особенности часто заносы отмечаются в зимнее время года, когда дороги покрыты снежной коркой или ледяным настом. Сегодня современные автомобили оснащаются различными системами безопасности, основное назначение которых предотвращения заносов и улучшение управляемости автомобиля.

Система курсовой устойчивости отвечает за управление автомобилем и предотвращает заносы во время движения. Такая система гарантирует необходимую курсовую устойчивость, вне зависимости от маневров, предотвращая срыв в занос и боковое скольжение автомобиля. Использование таких активных систем безопасности позволяет значительно повысить удобство эксплуатации машины. Подобная система стала использоваться на автомобилях относительно недавно, но благодаря своей эффективности и универсальности использования сегодня устанавливается на многих моделях авто, вне зависимости от их класса и стоимости.

Назначение системы курсовой устойчивости

Эта технология использует данные антиблокировочной системы, но при этом обеспечивается активная безопасность более высокого уровня. Фактически, это целый комплекс различных датчиков и технологий, которые и позволяют анализировать положение автомобиля на дороге, внося корректировки в курсовую устойчивость машины.

Упрощённо такая система состоит из следующих элементов:

1. Датчик скорости.

2. Электрогидравлический модуль.

3. Датчик вращения по вертикальной оси.

4. Датчик поворота руля.

5. Блок управления.

Все данные из многочисленных модулей и датчиков стекаются в блок управления, где интеллектуальная логика анализирует положение автомобиля и в зависимости от выявленной опасности принимается решение по подтормаживанию колес, причём могут подаваться сигналы по торможению отдельно на ту или иную ось и даже индивидуально на одно колесо. Такая система предотвращает срыв в занос и боковое скольжение, как при прямолинейном движении, так и при прохождении поворотов.

Современные системы курсовой устойчивости могут не только воздействовать на тормоза, но и активно управляют работой двигателя и автоматической коробки передач. Так в зависимости от полученных данных по состоянию автомобиля такая система может изменять положение заслонки дросселя двигателя, задерживать зажигание на свечах, а также отменять переход автоматической коробки передач на повышенную или пониженную передачу.

Системы курсовой устойчивости премиум-уровня, которые устанавливаются на дорогих автомобилях, также способны корректировать рулевое управление, изменяя угол поворота колеса без участия водителя. Машины, оснащенные активной подвеской, также могут управляться такой системой курсовой устойчивости, которая изменяет жесткость амортизаторов.

Принцип работы системы курсовой устойчивости

Основным назначением такой системы курсовой устойчивости является удержание автомобиля на правильной траектории, при этом нивелируется действие внешних сил. Система динамической стабилизации способна действовать на упреждение, поэтому соответствующие корректировки в работу рулевого управления, двигателя автомобиля и тормозов могут вносится еще до появления первых признаков заноса.

ESP включается при избыточной и недостаточной поворачиваемости. Подобные проблемы с управляемостью отмечаются при недостаточном сцеплении с дорогой, что может отмечаться при превышении скорости входа в поворот или же в зимнее время года, когда дороги покрыты льдом и снегом.

В том в случае, если отмечается снос передней части автомобиля система курсовой устойчивости подтормаживает задние колеса, что позволяет вернуть переднюю ось на необходимую траекторию. Одновременно снижается крутящий момент двигателя, что восстанавливает сцепление автомобиля с дорогой. При наличии сноса задней оси система безопасности подтормаживает переднее колеса, что и позволяет выровнять автомобиль.

Если машина попадает на скользкий участок и отмечается пробуксовка или снос всех четырех колес, то в зависимости от полученных данных с различных датчиков блок управления системы курсовой устойчивости будет подтормаживать различные колеса, одновременно воздействуя на двигатель, что и позволит удержать нужную траекторию движения.

Преимущества и недостатки данной технологии

Если говорить о преимуществах этой технологии это отметим ее высокую скорость срабатывания. Обычно от получения датчиком соответствующих данных об опасности заноса до необходимого срабатывания тормозного механизма проходит около 20 миллисекунд.

Такая система действует плавно и самостоятельно, поэтому водитель узнаёт об электронном вмешательстве в работу машины исключительно по загорающимся индикаторах на приборной панели. Тогда как автомобиль, даже если ему грозит существенная опасность, путем вмешательства такой электронной системы курсовой устойчивости будет всегда держать траекторию, обеспечивая необходимую безопасность водителю и пассажирам автомобиля.

Отдельные модели системы курсовой устойчивости позволяют полностью отключать электронику. Однако многие автопроизводители в целях безопасности пошли на некоторые ухищрения, предложив водителю возможность полностью отключить такого электронного цербера, однако при возникновении заноса система активируется и выравнивает автомобиль.

Если же говорить о недостатках данной системы, то отметим, что обеспечить полную безопасность автомобиля такая система курсовой устойчивости всё же не способна. Вы должны понимать, что если вы попытаетесь войти в крутой поворот на скорости 100 км/ч и даже более, то никакая система курсовой устойчивости не сможет удержать автомобиль на траектории, а машину просто выбросит с дороги. Поэтому водителю необходимо трезво оценивать свои силы и не нарушать элементарные законы физики, что и позволит автомобилю с помощью такой электронной системы всегда держать свою правильную траекторию.

Подобные системы не всегда способны адекватно оценить степень опасности автомобиля, и не позволяют опытным водителям самостоятельно справляться с имеющимся заносом. Так, например, если появился занос, то водитель мог бы поддать газу, что на переднеприводном автомобиле позволит выровнять ушедший в занос задок авто. Однако ESP не позволит сделать этого, а будет пытаться лишь подтормаживанием отдельных осей выправить траекторию машины.

Подобные системы относительно надёжны, и какого-либо специального обслуживания им не требуется. Однако по мере эксплуатации датчики скорости вращения колеса могут выходить из строя, что приводит к необходимости дорогостоящего ремонта, причём выполнить замену таких датчиков могут лишь квалифицированные мастера на СТО.

15.02.2018

СИСТЕМА КУРСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ

ЭБУ системы противоскольжения (блок управления рабочими цилиндрами тормозов в сборе)	Датчик угла поворота рулевого колеса	Сигнал запроса для датчика угла поворота рулевого колеса	Линия передачи данных CAN
Датчик угла поворота рулевого колеса	ЭБУ системы противоскольжения (блок управления рабочими цилиндрами тормозов в сборе)	Сигнал датчика угла поворота рулевого колеса	Линия передачи данных CAN
ЭБУ системы противоскольжения (блок управления рабочими цилиндрами тормозов в сборе)	Датчик замедления и рысканья (блок управления системы SRS в сборе)	Сигнал запроса об ускорении и рыскании	Линия передачи данных CAN
Датчик замедления и рысканья (блок управления системы SRS в сборе)	ЭБУ системы противоскольжения (блок управления рабочими цилиндрами тормозов в сборе)	Сигнал замедления и рысканья	Линия передачи данных CAN
ЭБУ системы противоскольжения (блок управления рабочими цилиндрами тормозов в сборе)	ECM	Сигнал частоты вращения колеса Сигнал данных VSC	Линия передачи данных CAN
ECM	ЭБУ системы противоскольжения (блок управления рабочими цилиндрами тормозов в сборе)	Сигнал положения рычага переключения передач Сигнал положения дроссельной заслонки Сигнал частоты вращения коленчатого вала двигателя Сигнал диагностики (контакта TC)	Линия передачи данных CAN
ЭБУ системы противоскольжения (блок управления рабочими цилиндрами тормозов в сборе)	ЭБУ рулевого управления с усилителем	Сигнал данных VSC	Линия передачи данных CAN
ЭБУ рулевого управления с усилителем	ЭБУ системы противоскольжения (блок управления рабочими цилиндрами тормозов в сборе)	Сигнал проверки датчиков (контакта TS)	Линия передачи данных CAN
Главный ЭБУ кузова (бортовой ЭБУ сети мультиплексной связи)	ЭБУ системы противоскольжения (блок управления рабочими цилиндрами тормозов в сборе)	Сигнал выключателя стояночного тормоза	Линия передачи данных CAN
ЭБУ системы противоскольжения (блок управления рабочими цилиндрами тормозов в сборе)	Щиток приборов в сборе	Сигнал контрольной лампы ABS Сигнал контрольной лампы состояния тормозной системы Сигнал контрольной лампы VSC OFF Сигнал контрольной лампы TRC OFF Сигнал контрольной лампы SLIP Сигнал частоты вращения колеса	Линия передачи данных CAN

ESP — электронная система курсовой устойчивости

ESP — электронная система курсовой устойчивости | NEOPLAN {{link-list}}

Электронная система курсовой устойчивости (ESP — Electronic Stability Program) помогает водителю в таких критических ситуациях движения как уход в занос или угроза опрокидывания при слишком быстром прохождении поворотов. Автобус с системой ESP дополнительно оснащается датчиками угла поворота, скорости вращения вокруг вертикальной оси и ускорения. В архитектуру электроники встраивается блок управления ESP с двумя следующими функциями:

Программа курсовой устойчивости (DSP)

Благодаря программе курсовой устойчивости предотвращается недостаточная поворачиваемость (снос на передние колеса) путем подтормаживания заднего колеса, находящегося на внутренней стороне поворота. Избыточная поворачиваемость (занос задней части) предотвращается путем подтормаживания переднего колеса, находящегося на внешней стороне поворота.

Защита от опрокидывания (ROP)

Перед достижением критических значений поперечного ускорения происходит превентивное снижение скорости путем уменьшения крутящего момента двигателя или подтормаживания.

Доступно для следующих моделей.

Системы безопасности и помощи водителю

Система помощи при поворотах, выдающая активное предупреждение, с функцией распознавания пешеходовСистема автоматического торможения и сигнализация экстренного торможения: система автоматического торможения (EB)Система поддержания скорости по расстоянию до автомобиля впереди: система поддержания скорости по расстоянию до автомобиля впереди (ACC)Система слежения за дорожной разметкой: система Lane Guard (LGS)Система контроля за вниманием водителя: AttentionGuardСистема контроля давления в шинах : Tyre Pressure Monitoring (TPM)Электронная тормозная система (EBS)Управление вспомогательными тормозными системами с бремзоматом: MAN BrakeMaticМногофункциональное рулевое колесоЦифровая система обзора заднего вида MAN OptiView

Рекомендовать страницу

Поделиться на Facebook Поделиться в Twitter Поделиться в LinkedIn

Система курсовой устойчивости (ESP) — Отключить иммобилайзер

Система курсовой устойчивости (ESP)

Систему курсовой устойчивости требуется рассматривать как более расширенный вариант антиблокировочной системы тормозов (АБС).

Большинство узлов объединены с антиблокировочной системой и вдобавок к её компонентам, система курсовой устойчивости требует наличия таких компонентов, как датчик положения руля и акселерометр, который в реальном времени контролируют повороты автомобиля.

При несоответствии показаний акселерометра показаниям датчика поворота руля, система курсовой устойчивости применяет торможение одного или нескольких (в зависимости от ситуации) колёс машины для предотвращения начинающегося заноса.

Срабатывание ESP происходит в опасных ситуациях, когда возможна или уже произошла потеря управляемости автомобилем. Срабатывание происходит путем притормаживания отдельных колес, чем система стабилизирует движение. Она начинает работь, когда автомобиль на большой скорости при прохождении поворота передними колесами сходит с заданной траектории в направлении действия сил инерции, то есть по радиусу большему, чем радиус поворота. ESP в этом случае начинает работать притормаживая задним колесом, идущим по внутреннему радиусу поворота, придавая автомобилю большую поворачиваемость и направляя его в поворот.

Одновременно с притормаживанием колес ESP снижает обороты двигателя. Если во время езды внезапно происходит занос задней части автомобиля, ESP начинает притормаживать переднее колесо, идущее по наружному радиусу поворота. Таким образом, появляется момент противовращения, исключающий боковой занос. Когда скользят все четыре колеса, ESP запрограмирована так что тормозные механизмы сами решают какие колеса требуется притормозить во время движения.

Время реакции ESP составляет 20 миллисекунд. Система функционирует на любых скоростях и в любых режимах движения. Система курсовой устойчивости (ESP) пока является наиболее эффективной системой безопасности. Она способна исправлять ошибки водителя, исключая заносы, когда контроль над автомобилем уже потерян, однако возможности системы ограничены: допустим если радиус поворота слишком мал или скорость в повороте превышает допустимые границы, никакая программа стабилизации не поможет.

Другие названия системы ASC (Active Stability Control) и ASTC (Active Skid and Traction Control MULTIMODE), используется в автомобилях: Mitsubishi,BMW AdvanceTrac, используется в автомобилях: Lincoln, Mercury. CST (Controllo Stabilita), используется в автомобилях: Ferrari. DSC (Dynamic Stability Control), используется в автомобилях: BMW, Ford (только в Австралии), Jaguar, Land Rover, Mazda, MINI. DSTC (Dynamic Stability and Traction Control), используется в автомобилях: Volvo. ESC (Electronic Stability Control), используется в автомобилях: Chevrolet, Hyundai, Kia, SKODA, LADA ESP (Elektronisches Stabilitatsprogramm), Chery, Chrysler, Citroen, Dodge, Daimler, Fiat, Holden, Hyundai, Jeep, Kia, Mercedes Benz, Opel, Peugeot, Proton, Nissan, Renault, Saab, Scania, Smart, Suzuki, Vauxhall, Jaguar, Land Rover ESP (Elektronic Stability Program) используется в автомобилях: Audi, Bentley, Bugatti, Lamborghini, SEAT, SKODA, Volkswagen. IVD (Interactive Vehicle Dynamics), используется в автомобилях: Ford. MSP (Maserati Stability Program), используется в автомобилях: Maserati. PCS (Precision Control System), используется в автомобилях: Oldsmobile (производство которых прекращено в 2004 году). PSM (Porsche Stability Management), используется в автомобилях: Porsche. RSC (AdvanceTrac with Roll Stability Control), используется в автомобилях: Ford. StabiliTrak, используется в автомобилях: Buick, Cadillac, Chevrolet (на Corvette называется Active Handling), GMC Truck, Hummer, Pontiac, Saab, Saturn. VDC (Vehicle Dynamic Control), используется в автомобилях: Alfa Romeo, Fiat, Infiniti, Nissan, Subaru. VDIM (Vehicle Dynamics Integrated Management) с VSC (англ. Vehicle Stability Control), используется в автомобилях: Toyota, Lexus. VSA (Vehicle Stability Assist), используется в автомобилях: Acura, Honda, Hyundai.

 

Дополнительные функции системы курсовой устойчивости

В конструкции системы курсовой устойчивости могут быть реализованы следующие дополнительные функции (подсистемы): гидравлический усилитель тормозов, предотвращения опрокидывания, предотвращения столкновения, стабилизации автопоезда, повышения эффективности тормозов при нагреве, удаления влаги с тормозных дисков и и др.

Все перечисленные системы, в основном, не имеют своих механических элементов, а являются запрограммироваными в системе ESP. ROP (Roll Over Prevention) — Система предотвращения опрокидывания стабилизирует движение автомобиля при угрозе опрокидывания.

Предотвращение опрокидывания достигается за счет уменьшения поперечного ускорения путем подтормаживания передних колес и снижения крутящего момента двигателя. Дополнительное давление в тормозной системе создается с помощью активного усилителя тормозов. (Braking Guard) — Система предотвращения столкновенияможет быть реализована в автомобиле, оснащенном адаптивным круиз-контролем. Система предотвращает опасность столкновения с помощью визуальных и звуковых сигналов, а в критической ситуации — путем нагнетания давления в тормозной системе (автоматического включения насоса обратной подачи).

Система стабилизации автопоезда может быть реализована в автомобиле, оборудованным тягово-сцепным устройством. Система предотвращает рыскание прицепа при движении автомобиля, которое достигается за счет торможения колес или снижения крутящего момента. FBS (Fading Brake Support, другое наименование — Over Boost) — Система повышения эффективности тормозов при нагреве предотвращает недостаточное сцепление тормозных колодок с тормозными дисками, возникающее при нагреве, путем дополнительного увеличения давления в тормозном приводе.

Система удаления влаги с тормозных дисков активируется на скорости свыше 50км/ч и включенных стеклоочистителях. Принцип работы системы заключается в кратковременном повышении давления в контуре передних колес, за счет чего тормозные колодки прижимаются к дискам и происходит испарение влаги.

Поделиться новостью с друзьями:

Похожее

Система курсовой устойчивости ESP — Что это такое, как работает?

Изначально, система курсовой устойчивости была разработана на основе автомобильной системы, которая отвечала за предотвращение блокировки тормозов. С одной стороны, перед нами элемент, тесно связанный с АБС, однако, большая часть компонентов уникальны. Речь идет о датчике, отвечающем за то, в каком положении находится акселерометр и руль. Также курсовая устойчивость невозможна без контроля реальных поворотов машины. Таким образом, когда появляется расхождение в показаниях сразу нескольких датчиков, работающих с акселерометром и рулем, система незамедлительно в автоматическом режиме осуществляет торможение, которое предотвращает заносы. Торможение может, в зависимости от несоответствия показателей датчиков, может срабатывать, как на всех колесах автомобиля, так и на каждом из них по отдельности.

Если точнее, то такие системы предназначены для опасных ситуаций, когда водитель уже не может управлять автомобилем. В большинстве случаев, ESP способна предугадывать возможность потери управления, притормаживая и стабилизируя колеса на дороге. К примеру, если вы будете заходить в поворот на слишком большой скорости, колеса начнут уходить с нормальной траектории. В этот момент в работу и вступит СКУ, притормаживая, и давая возможность автомобилю снова вернуться на безопасную траекторию, при этом, увеличивая шанс водителя сохранить контроль управления и колесами, и рулем. Самое важное – система работает всегда, вне зависимости от скорости и оборотов двигателя в критический момент.

Сегодня принято считать, что система курсовой устойчивости ESP – лучшая система безопасности для современных автомобилей. Главное преимущество заключается в ее способности компенсировать низкий уровень вождения человека и нейтрализовать заносы. В то же время, панацеей использование СКУ назвать нельзя. Маленький радиус поворота или слишком большая скорость не станут причиной поломки системы, но ей может понадобиться слишком много времени для оценки ситуации и расчетов, что, в итоге, все же приведет к потере управления.

Система ESP – стабилизация вашего автомобиля

Как вы поняли, система курсовой устойчивости ESP – это наиболее популярное и известное среди автомобилистов название одной из важнейших систем безопасности современных транспортных средств. Установка ESP приводит к динамической стабилизации машины в критические моменты, когда водитель, либо уже потерял управление, либо находится в состоянии его потери. Разные производители по-разному называют такие системы, устанавливая их на свои автомобили. Сегодня мы знаем о таких аббревиатурах, как VDC, DSC, ESC и других. По сути, все они одинаковы (не считая разных характеристик) и занимаются одним и тем же – электроника работает для того, чтобы в моменты опасности максимально стабилизировать автомобиль и позволить водителю вернуть себе контроль над колесами, сцеплением с дорогой и рулем.

Первостепенная обязанность таких систем, контроль поперечной динамики транспортного средства и своевременная помощь водителю, когда он уже не в состоянии им управлять. Система курсовой устойчивости предотвращает любую опасность сильных заносов или скольжения на любых скоростях. То есть, как и значится в названии, речь о курсовой устойчивости. Но, не только в ней, так как ESP активно следит и за нормальной траекторией движения автомобиля, и за стабильностью сцепления. Сегодня большинство систем СКУ способны срабатывать на любых скоростях, правда, для этого производителям приходится дорабатывать базовые системы с учетом скоростных и маневренных характеристик автомобиля, на которые их нужно устанавливать.

История ESP

Можно сказать, что самым первым элементов в автомобиле, который следил за его стабилизацией на дороге, было «Устройство управления», которое еще в середине прошлого века (1959 год) запатентовала крупная компания Даимлер-Бенц. К сожалению, учитывая технические способности того времени, реально воплотить в жизнь возможность автономной корректировки курса автомобиля в опасных ситуациях не получилось. Первая рабочая система, способная стабилизировать автомобиль появилась не так давно – в 1994 году. Уже через год после показа первого прототипа, система курсового управления начала ставиться на серийную модель Мерседеса – CL 600. Еще через пару лет она стала неотъемлемой частью электроники всех автомобилей марки Mersedes-Benz S и SL класса.

Сегодня все намного проще. Практически каждый автомобиль может быть оснащен такой системой. Правда, в большинстве случаев придется выбирать установку ESP в качестве дополнительной опции, которая оплачивается отдельно. К тому же, вне зависимости от того, какого класса машину вы выбрали, установить систему контроля все равно получится. К примеру, посмотрите на относительно дешевые и популярные бюджетные автомобили от Ford или Wolkswagen. Да что там говорить, даже Fiat 500, который считается лучшим «бюджетником» Великобритании, сегодня имеет в базовой комплектации систему ESP.

Как работает система курсового контроля

Нынешние виды ESP неразрывно связаны с системами ABS. К тому же, представить себе работу такой электроники без соединения с системами антипробуксовки и управления двигателем автомобиля практически невозможно. Проще говоря, EPS активно использует в работе сразу несколько компонентов нескольких важных систем автомобиля. Получается, что при установке системы контроля курса, вы оборудуете свой автомобиль целым комплексом аварийных систем, которые будут контролировать элементы самых важных компонентов «железа», отвечающего за движение и управление на дороге. По своей структуре, СКУ — много различных датчиков и контроллеры, позволяющие считывать данные характеристик движения автомобиля из нужных систем, после чего, по надобности, управлять этими системами, чтобы вернуть транспортному средству устойчивость и управляемость.

Однако, самую важную часть работы ESP-систем обеспечивают всего два элемент – датчик угловой скорости автомобиля, который рассчитывает ее в отношении вертикальной оси, и G-сенсор, отвечающий за поперечное ускорение. Два этих датчика работают в связке с системой контроля, показывая, когда автомобиль находится в состоянии скольжения в бок и полностью определяет, насколько это скольжение сильное и опасное. Исходя из полученных данных, в течение долей секунды, датчики передают всю информацию ESP, которая, в свою очередь, распоряжается этими данными на свое усмотрение. В целом, система отлично понимает, насколько сильно водитель выворачивает руль, как быстро двигается автомобиль, опасен ли занос и требуется ли включение аварийной электроники, которая частично берет управление на себя, предотвращая аварию и обеспечивая наилучший выход из сложившейся опасной ситуации.

Еще одна уникальная особенность ESP, благодаря связи с основными датчиками ходовой части авто, в реальном времени сравнивать те данные, что показывают датчики, с фактическим поведением машины во время движения по дороге. Если упростить, то система определяет, отличается ли поведение авто от расчетных данных. Если отличие настолько большое (речь идет даже о долях секунды), что данные расходятся сильно, система контроля самостоятельно производит все нужные корректировки, возвращая фактические показатели скорости и стабильности автомобиля в пределы нормы, таким образом, предотвращая аварийную ситуацию, которая может закончиться аварией и смертью водителя.

Как мы уже писали выше, предотвращение опасных ситуаций происходит за счет частичного или в некоторых случаях полного автоматического управления колесами, тормозами и рулем. Чтобы расчетный курс вернулся к норме, ESP может подтормаживать каким-то отдельным колесом или сразу всеми. Какому колесу нужно подправить обороты, система способна определять самостоятельно, основываясь на показаниях всех доступных датчиков от других систем автомобиля. При этом торможение производится с помощью связки сразу нескольких систем – АБС по команде ESP регулирует давление в тормозах, двигатель снижает подачу топлива и уменьшает обороты колес. Так мы получаем максимально быстрый и эффективный способ электроники самостоятельно решать проблемы, которые не способен (или просто не успевает) решить водитель.

Когда можно отключить систему контроля курса ESP

Несмотря на свою полезность, очень многие считают, что ESP, по сути, опытным водителям только мешает. Те, кто привыкли «выжимать» из своего автомобиля буквально все до последней капли, просто не нуждаются в «подстраховщике», который в отдельные моменты начинает вмешиваться в управление. В некоторых случаях, когда речь идет о действительно сложном и виртуозном вождении, система, позволяющая предотвращать аварии в 95% случаев потери контроля водителем, может сыграть с вами злую шутку и стать катализатором опасной ситуации.

Но, и это производители предусмотрели. Сегодня, даже при базовой установке ESP-систем, существует возможность их отключать самостоятельно. Некоторые автомобили оснащены электроникой, которая может работать в нескольких режимах – полная безопасность и контроль движения или допуск легкого скольжения и заносов. То есть, выставляя контроль на средний уровень, можно немного «похулиганить» на трассе, помня, что при действительно серьезной проблеме с управлением, EPS быстро все подправит и вернет вам контроль над автомобилем.

В итоге, система курсового контроля ESP – уникальная вещь, способная спасти вам жизнь. Но, не нужно забывать о том, что физику пока никому из нас обмануть не удалось – возможности любой из систем контроля курса вовсе не безграничны.

Определение фиксированного обменного курса

Что такое фиксированный обменный курс?

Фиксированный обменный курс — это режим, применяемый правительством или центральным банком, который связывает официальный обменный курс страны с валютой другой страны или ценой на золото. Целью системы фиксированного обменного курса является удержание стоимости валюты в узком диапазоне.

Ключевые выводы

• Целью системы фиксированного обменного курса является удержание стоимости валюты в узком диапазоне.
• Фиксированные обменные курсы обеспечивают большую уверенность для экспортеров и импортеров и помогают правительству поддерживать низкий уровень инфляции.
• Многие промышленно развитые страны начали использовать систему плавающего обменного курса в начале 1970-х годов.

Понимание фиксированного обменного курса

Фиксированные ставки обеспечивают большую уверенность для экспортеров и импортеров. Фиксированные ставки также помогают правительству поддерживать низкий уровень инфляции, что в долгосрочной перспективе снижает процентные ставки и стимулирует торговлю и инвестиции.

В большинстве крупных промышленно развитых стран существуют системы плавающего обменного курса, при которых текущая цена на валютном рынке (форекс) определяет цену валюты. Эта практика началась для этих стран в начале 1970-х годов, в то время как развивающиеся страны продолжают использовать системы фиксированной процентной ставки.

Бреттон-Вудс

С конца Второй мировой войны до начала 1970-х годов Бреттон-Вудское соглашение означало, что обменные курсы участвующих стран были привязаны к стоимости U.S. доллар, который был привязан к цене золота.

Когда послевоенный профицит платежного баланса Соединенных Штатов превратился в дефицит в 1950-х и 1960-х годах, периодические корректировки обменного курса, разрешенные в соответствии с соглашением, в конечном итоге оказались недостаточными. В 1973 году президент Ричард Никсон отстранил Соединенные Штаты от золотого стандарта, открыв эру плавающих курсов.

Начало валютного союза

Европейский механизм обменного курса (ERM) был создан в 1979 году как предшественник валютного союза и введения евро.Страны-члены, включая Германию, Францию, Нидерланды, Бельгию и Италию, согласились поддерживать свои курсы валют в пределах плюс-минус 2,25% от центральной точки.

Соединенное Королевство присоединилось в октябре 1990 года с чрезмерно высоким коэффициентом конвертации и было вынуждено выйти из него два года спустя. Первоначальные члены евро конвертировали из своих национальных валют по текущему центральному курсу ERM на 1 января 1999 Сам евро свободно торгуется по отношению к другим основным валютам, в то время как валюты стран, надеющихся присоединиться к торговле, имеют управляемый плавающий курс, известный как ERM II. Взаимодействие с другими людьми

Недостатки фиксированного курса валют

Развивающиеся страны часто используют систему фиксированной ставки для ограничения спекуляций и обеспечения стабильной системы. Стабильная система позволяет импортерам, экспортерам и инвесторам планировать, не беспокоясь о движении валюты.

Однако система фиксированной процентной ставки ограничивает способность центрального банка корректировать процентные ставки по мере необходимости для экономического роста. Система фиксированной ставки также предотвращает рыночные корректировки, когда валюта становится переоцененной или недооцененной.Эффективное управление системой фиксированной ставки также требует большого пула резервов для поддержки валюты, когда она находится под давлением.

Нереалистичный официальный обменный курс также может привести к развитию параллельного, неофициального или двойного обменного курса. Большой разрыв между официальными и неофициальными курсами может отвлечь твердую валюту от центрального банка, что может привести к дефициту валюты и периодическим крупным девальвациям. Это может быть более разрушительным для экономики, чем периодическая корректировка режима плавающего обменного курса.

Реальный пример фиксированного обменного курса

Проблемы режима фиксированного обменного курса

В 2018 году, по данным BBC News, Иран установил фиксированный обменный курс на уровне 42000 риалов за доллар, потеряв 8% по отношению к доллару за один день. Правительство решило устранить несоответствие между курсами трейдеров — 60 000 риалов — и официальным курсом, который в то время составлял 37 000.

Режимы обменного курса во все более интегрированной мировой экономике — Краткий обзор МВФ

И.Обзор Режимы обменного курса, принятые странами в сегодняшней международной валютно-финансовой системе, и сама система существенно отличаются от тех, которые были предусмотрены на встрече в Бреттон-Вудсе в 1944 году при учреждении МВФ и Всемирного банка. В Бреттон-Вудской системе: обменные курсы были фиксированными, но регулируемыми. Эта система была направлена ​​как на предотвращение чрезмерной волатильности, которая, как считается, характеризует плавающие обменные курсы, так и на предотвращение конкурентного обесценивания, в то же время обеспечивая достаточную гибкость для адаптации к фундаментальному неравновесию под международным контролем; Ожидалось, что потоки частного капитала будут играть лишь ограниченную роль в финансировании платежного дисбаланса, а широкое использование средств контроля предотвратит нестабильность таких потоков; временное официальное финансирование дисбалансов платежей, в основном через МВФ, сгладит процесс корректировки и позволит избежать неоправданно резкой коррекции дисбалансов текущего счета с их последствиями для торговых потоков, производства и занятости. В нынешней системе обменные курсы основных валют (в основном доллара США, евро и японской иены) колеблются в зависимости от рыночных сил, с краткосрочной волатильностью и периодическими крупными среднесрочными колебаниями (Рисунок 1) . Некоторые средние промышленные страны также имеют режимы плавающей ставки, определяемые рынком, в то время как другие приняли более жесткую привязку, в том числе некоторые европейские страны за пределами зоны евро. Развивающиеся страны и страны с переходной экономикой имеют широкий спектр механизмов обменного курса, при этом многие, но далеко не все страны имеют тенденцию двигаться в сторону большей гибкости обменного курса (Рисунок 2). Это разнообразие режимов обменного курса существует в среде со следующими характеристиками: частично по соображениям эффективности, а также из-за ограниченной эффективности контроля за движением капитала промышленно развитые страны обычно отказываются от такого контроля, а страны с формирующейся рыночной экономикой постепенно отходят от него. Рост международных потоков капитала и глобализация финансовых рынков также были вызваны революцией в области телекоммуникаций и информационных технологий, которая резко снизила операционные издержки на финансовых рынках и еще больше способствовала либерализации и дерегулированию международных финансовых операций; международные потоки частного капитала финансируют значительные диспропорции по счету текущих операций, но изменения в этих потоках также иногда оказываются причиной макроэкономических нарушений или важным каналом, по которому они передаются в международную систему; Развивающиеся страны и страны с переходной экономикой все больше вовлекаются в интегрирующуюся мировую экономику как с точки зрения торговли товарами и услугами, так и с точки зрения финансовых операций. Уроки недавних кризисов на развивающихся рынках заключаются в том, что для таких стран, имеющих важные связи с глобальными рынками капитала, требования к поддержанию режима фиксированного обменного курса стали более жесткими в результате возросшей мобильности капитала. Следовательно, режимы, допускающие существенную гибкость обменного курса, вероятно, желательны, если только обменный курс не будет жестко зафиксирован посредством валютного управления, объединения с другой валютой или принятия другой валюты в качестве внутренней валюты (долларизация). Гибкие обменные курсы между валютами основных промышленно развитых стран, вероятно, останутся ключевой особенностью системы. Введение евро в январе 1999 года ознаменовало новую фазу в эволюции системы, но Европейский центральный банк имеет четкий мандат сосредоточить денежно-кредитную политику на внутренней цели стабильности цен, а не на обменном курсе. Многие средние промышленные страны, а также развивающиеся страны и страны с переходной экономикой в ​​условиях растущей интеграции рынков капитала могут также продолжать поддерживать определяемые рынком плавающие ставки, хотя большее число стран могут принять более жесткую привязку в долгосрочной перспективе.Таким образом, перспективы таковы: Обменные курсы евро, иены и доллара, вероятно, продолжат демонстрировать волатильность, а схемы по снижению волатильности вряд ли будут приняты и не будут желательными, поскольку они не позволяют проводить денежно-кредитную политику в последовательной ориентации на внутреннюю стабилизацию. цели; несколько стран с переходной экономикой в ​​центральной и восточной Европе, особенно те, которые готовятся к членству в Европейском союзе, вероятно, со временем будут стремиться установить политическую дисциплину и институциональные структуры, необходимые для того, чтобы сделать возможным переход на евро в конечном итоге. Подход, применяемый МВФ, по-прежнему заключается в том, чтобы консультировать страны-члены о последствиях принятия различных режимов обменного курса, рассматривать выбор режима как вопрос, который должна принимать каждая страна, и предоставлять рекомендации по вопросам политики, которые согласуются с поддержание выбранного режима (вставка 1). II. Режимы обменных курсов для основных валют За последние два десятилетия обменные курсы основных валют — доллара США, японской иены и немецкой марки с валютами партнеров в механизме обменных курсов Европейской валютной системы до введения евро в январе 1999 года. — валюты других крупных промышленно развитых стран демонстрируют значительную краткосрочную волатильность как в номинальном, так и в реальном выражении, а также значительные среднесрочные несоответствия: волатильность была значительно выше, чем при бреттон-вудской системе, действовавшей с 1945 по 1971 год; среднесрочные колебания были довольно значительными, включая повышение курса доллара в 1980–85 годах и повышение курса иены в 1990–95 годах и их последующее обесценение; Эти широкие колебания обменных курсов привели к несогласованности с фундаментальными экономическими показателями, вызывая вопросы о том, можно ли и как их избежать или, по крайней мере, смягчить. Взгляды на то, стоит ли, как и в какой степени желательно попытаться стабилизировать обменные курсы основных промышленных стран, сильно разнятся. Они варьируются от пропаганды чистого плавающего курса — взгляда, который особенно разделяют те, кто считает, что обменные курсы всегда отражают фундаментальные факторы и что правительства и центральные банки не обладают знаниями, превосходящими рыночные в таких вопросах, — до предложений о введении единой системы обмена валют. мировая валюта. Промежуточные предложения включают целевые зоны, режим квази-фиксированного обменного курса между основными валютами, который должен быть достигнут с помощью правил денежно-кредитной политики, нацеленных на обменный курс, и различные схемы координации политики, которые будут учитывать обменный курс. В нынешних обстоятельствах есть два основных возражения против любой схемы, которая попытается добиться существенной фиксации обменных курсов между евро, иеной и долларом: первая состоит в том, что для этого потребуется в значительной степени сосредоточить денежно-кредитную политику на требованиях стабильности обменного курса, что, вероятно, будет противоречить внутренним целям, включая цель разумной стабильности цен. Действительно, тот факт, что колебания обменных курсов основных валют во многих случаях отражали расхождения в циклических позициях между соответствующими странами и в курсах денежно-кредитной политики, необходимой для достижения стабильности цен и поддержки роста, указывает на то, что это беспокойство оправдано. ; второй, три основных валютных зоны не соответствуют обычным критериям оптимальной валютной зоны.Прошедшее десятилетие высветило их несинхронизацию в экономической деятельности, и нет оснований полагать, что различия между ними не сохранятся в будущем. В отсутствие той политической приверженности, которая сопровождает введение евро, любая попытка зафиксировать обменный курс тройной валюты может не заслужить доверия и будет быстро отменена рынком. Тем не менее, можно привести аргументы в пользу мониторинга потенциальных серьезных несоответствий в рамках процесса наблюдения МВФ и принятия периодических корректирующих мер. III. Режимы обменных курсов в средних промышленных странах Режимы привязанного обменного курса широко использовались за последнюю четверть века средними промышленными странами, в первую очередь в механизме обменного курса (ERM) Европейской валютной системы. Наличие некоторых остаточных ограничений на движение международного капитала, а также готовность внести корректировки в паритет до того, как неравновесие станет слишком большим, способствовали относительно плавному функционированию системы ERM в 1980-х годах.Однако впоследствии система подверглась серьезным «асимметричным потрясениям», связанным с объединением Германии, и стала более уязвимой из-за увеличения мобильности капитала и ужесточения паритетов обменных курсов после переговоров по Маастрихтскому договору 1991 года о политическом и валютном союзе. Система подверглась серьезному напряжению в 1992–1993 годах, когда спекулятивное давление привело к уходу Италии и Соединенного Королевства. ERM тогда работал относительно гладко в течение лет, предшествовавших появлению евро и формированию Европейского валютного союза в 1999 году, что устранило риск валютных кризисов в Европе и подтвердило усилия по достижению конвергенции. Ряд других средних промышленных стран успешно поддерживают режимы плавающих обменных курсов в течение длительных периодов времени, признавая, что курсы будут меняться регулярно, а иногда и весьма существенно в ответ на рыночные силы. Эти страны включают Канаду, которая первоначально приняла плавучий режим в 1952–1960 годах и вернулась к плаванию в 1970 году, до общего краха Бреттон-Вудской системы; Швейцария; а также Австралия и Новая Зеландия, у которых есть диверсифицированные торговые партнеры, а также зависимость от экспорта сырьевых товаров.В отсутствие привязки обменного курса этим странам необходимо было установить альтернативный номинальный якорь для своей денежно-кредитной политики посредством надежной приверженности снижению инфляции, чему в некоторых случаях способствовали установление целевого показателя инфляции и операционная независимость центрального банка. IV. Обменные курсы в развивающихся странах и странах с переходной экономикой Существуют значительные различия в режимах обменных курсов в развивающихся странах и странах с переходной экономикой, от привязки к очень твердой валюте до относительно свободно плавающего курса и со многими колебаниями между ними.Это неудивительно, учитывая большие различия между этими странами в экономических и финансовых условиях. Однако по мере того, как эти страны адаптировались к расширению возможностей, возникающих в результате более глубокого участия во все более интегрированной глобальной экономике и к изменениям в их собственном экономическом положении, произошел сдвиг в сторону большей гибкости по следующим причинам: валовые потоки капитала в развивающиеся страны значительно выросли с начала 80-х годов, увеличивая вероятность крупных и внезапных изменений чистых потоков, которые затруднили бы поддержание привязанных ставок; В соответствии с тенденцией к глобализации, многие развивающиеся страны теперь торгуют с более широким кругом стран-партнеров. Страны с привязкой к одной валюте подвержены значительным колебаниям основных валют. Недавние кризисы, затронувшие страны с формирующейся рыночной экономикой — начиная с «кризиса текилы» 1994–1995 годов, который возник в Мексике через азиатский / российский / бразильский кризисы 1997–1999 годов — привели некоторых наблюдателей к выводу, что режимы привязанного обменного курса по своей сути являются подвержены кризисам, и что страны с формирующимся рынком следует поощрять в своих интересах и в интересах международного сообщества к переходу на режимы плавающих ставок.Рассматривая этот вывод, важно подчеркнуть важное предостережение: хотя недавние кризисы прямо и отрицательно повлияли на многие страны с формирующимся рынком, связанные с глобальными финансовыми рынками, они затронули лишь косвенно (через колебания мировых цен на сырьевые товары и торговые потоки) большинство из них. развивающихся стран и стран с переходной экономикой. И другие факторы, помимо относительной стабильности их режимов обменных курсов, конечно же, лежали в основе проблем наиболее пострадавших стран.В частности, Россия и Бразилия столкнулись с серьезными финансовыми проблемами, в то время как в азиатских кризисных странах был слабый финансовый и корпоративный секторы. Следующие условия, скорее всего, будут способствовать принятию страной какого-либо режима фиксированного обменного курса: его степень участия в международных рынках капитала низкая; его доля в торговле со страной, к валюте которой проводится привязка, высока; экономические шоки, с которыми она сталкивается, аналогичны тем, с которыми сталкивается страна, к валюте которой проводится привязка; он готов отказаться от денежной независимости ради денежной надежности своего партнера; его экономика и финансовая система уже сильно зависят от валюты своего партнера; из-за высокой унаследованной инфляции, стабилизация на основе обменного курса является привлекательной; Фискальная политика гибкая и устойчивая; рынки труда гибкие; имеет высокие международные резервы. При применении этих критериев одна группа стран, для которых привязка обменных курсов, по-видимому, остается разумной, — это небольшие страны с доминирующим торговым партнером, который проводит достаточно стабильную денежно-кредитную политику, включая небольшие страны Карибского бассейна и тихоокеанских островов, а также CFA страны зоны франка. Для таких стран, как правило, не имеет смысла нести расходы, связанные с попытками проведения независимой денежно-кредитной политики. Некоторые важные региональные группы стран с формирующейся рыночной экономикой, включая страны АСЕАН и МЕРКОСУР, находятся в ситуации наличия как диверсифицированных связей с промышленными странами, так и значительной внутрирегиональной торговли.Эти группы сталкиваются с проблемой, заключающейся в том, что значительные колебания обменного курса внутри группы, а также по отношению к промышленно развитым странам, могут иметь дестабилизирующие последствия. Один из вариантов решения этой проблемы заключается в рассмотрении какой-либо формы регионального денежно-кредитного и обменного курса. Однако ни одна из этих групп в настоящее время не имеет институциональных структур или политического консенсуса, необходимых для региональной экономической интеграции, в том числе для денежно-кредитной и курсовой политики, такого рода, на формирование которой в Европе потребовалось много лет.В ближайшем будущем могут оказаться возможными менее формальные механизмы для координации политики обменного курса. До недавнего кризиса политика обменного курса стран АСЕАН де-факто координировалась национальной политикой, которая ограничивала колебания обменного курса по отношению к доллару США. Точно так же в МЕРКОСУР до плавающего курса бразильского реала в начале 1999 года его колебания по отношению к аргентинскому песо ограничивались их соответствующей политикой в ​​отношении обменных курсов по отношению к доллару США. Режимы привязанного обменного курса подразумевают явное или неявное обязательство со стороны директивных органов ограничить степень колебаний обменного курса до такой степени, которая обеспечивает значимый номинальный якорь для частных ожиданий относительно поведения обменного курса и необходимой поддерживающей денежно-кредитной политики . Самая жесткая форма режима фиксированного обменного курса — это валютное управление, при котором денежно-кредитная политика полностью подчиняется режиму обменного курса (вставка 2). Такой порядок не оставляет возможности для корректировки реального обменного курса путем изменения номинального обменного курса.Соответственно, корректировка меняющихся условий должна производиться другими способами, в том числе за счет внутренних цен и затрат, а также экономической деятельности и занятости. При всех режимах обменных курсов, кроме абсолютно свободного плавания, дополнительная политика воздействия на валютный рынок посредством официального вмешательства и контроля заслуживает внимания. Ключевым моментом является то, что мягкое пренебрежение обменным курсом вряд ли будет желательным. Когда валютный рынок невелик и на нем доминирует относительно небольшое количество агентов, вполне вероятно, что обменный курс будет нестабильным, если официальные органы не предоставят каких-либо указаний и поддержки.Эта проблема усугубляется, если нет длительного опыта стабильной макроэкономической политики, которая могла бы прочно закрепить ожидания рынка. Таким образом, на практике даже развивающиеся страны и страны с переходной экономикой, которые поддерживают относительно гибкий режим обменного курса, обычно используют как денежно-кредитную политику, так и официальное вмешательство, чтобы повлиять на обменный курс. Вмешательство, как правило, более эффективно в странах, где доступ к международным рынкам капитала ограничен, так что власти имеют больше возможностей влиять на условия на валютном рынке, напрямую покупая или продавая иностранную валюту.

Вклад МВФ в стабильность обменного курса: усилия в денежно-кредитной дипломатии

Аннотация

Под этим оптимистичным названием ¹ я намерен проследить усилия, которые Международный валютный фонд (далее именуемый «Фондом») сделал в последние годы, чтобы «способствовать стабильности обменного курса» и «избежать конкурентного обесценивания обменного курса», как того требуют Статьи Соглашения от Фонда. Согласно Бреттон-Вудскому режиму, члены согласились на ограничение, фиксированный обменный курс, и международное сообщество (Фонд) осуществляло дискреционные полномочия.Текущие статьи соглашения с поправками 1978 года вводят в действие прямо противоположные рамки: члены подтвердили преобладание свободы усмотрения (механизм обмена по своему выбору), в то время как международному сообществу остается задача администрирования ограничений (наблюдение). которому должно быть предоставлено усмотрение. ² Таким образом, мир перешел от «системы стабильных обменных курсов», бреттон-вудского режима, к соглашению о сотрудничестве с Фондом и другими членами… для продвижения «стабильной системы обменных курсов» (статья iv Статей соглашения). Некоторые группы стран добровольно приняли ограничения режима фиксированного обменного курса на региональной основе между собой: например, Механизм обменного курса Европейской валютной системы (далее именуемый ERM) и страны Зонского франка.

Ключевые слова

Валютный курс Денежно-кредитная политика Фискальная политика Реальный обменный курс Режим обменного курса

Эти ключевые слова были добавлены машиной, а не авторами.Это экспериментальный процесс, и ключевые слова могут обновляться по мере улучшения алгоритма обучения.

Это предварительный просмотр содержимого подписки,

войдите в

, чтобы проверить доступ.

Предварительный просмотр

Невозможно отобразить предварительный просмотр. Скачать превью PDF.

Информация об авторских правах

© Springer Science + Business Media Dordrecht 1994

Авторы и аффилированные лица

Нет данных о филиалах

В поисках стабильности обменного курса: реалистичный или донкихотский

Paul A.Волкер (председатель Консультативного совета по восстановлению экономики при президенте)

Я вспоминаю, как читал некоторые из первых лекций Stamp, когда я был студентом экономики много лет назад. Сериал быстро добился успеха в продвижении применения строгого экономического мышления к практическим проблемам мира. Эти усилия были отличительной чертой Джозайи Стэмпа во всем его огромном диапазоне деятельности. Его долгая служба на посту губернатора и председателя Лондонской школы экономики отразила эту преданность делу.Для меня особая честь выступить с лекцией, посвященной его 50-летию, в честь выдающегося англичанина 20 века.

Лорд Стэмп ничуть не удивился бы, обнаружив, что мир здесь, в конце 1995 года, по-прежнему полон практических проблем, решение которых ускользает от нас. Конкретный вопрос, который я хотел бы затронуть сегодня, — это функционирование международной валютной системы и, в частности, поиск большей стабильности в обменных курсах — вопросы, которые обсуждались на протяжении большей части этого столетия.

Пару лет назад, когда Международный валютный фонд и Всемирный банк приближались к своей пятидесятой годовщине и спустя целое поколение после распада так называемой Бреттон-Вудской системы, меня попросили собрать группу опытных практиков и ученых со всего мира. миру, чтобы пересмотреть этот комплекс проблем. Справедливо сказать, что группа, получившая название «Бреттон-Вудская комиссия», в значительной степени была выбрана самостоятельно; Интерес к служению обычно отражал чувство неудовлетворенности происходящим.Непропорционально большое количество членов было из моего поколения, мужчин и женщин, выросших в более стабильном финансовом мире, мире, характеризующемся большей стабильностью и большей уверенностью в способности правительств управлять инструментами экономической политики для достижения согласованных целей.

Таким образом, мы не должны были удивляться тому, что группа достигла высокой степени единодушия в отношении необходимости того, чтобы ведущие страны придавали более высокий приоритет достижению стабильности обменного курса. Хотя я не был автором отчета комиссии, я твердо разделяю этот вывод.Но когда я наблюдал за процессом составления, не менее очевидно другое. Стремление к более стабильной системе обменных курсов не сопровождалось большой конкретностью в том, как ее достичь.

Действительно, прозвучал довольно расплывчатый призыв к «гибким коридорам обменных курсов». Однако такой подход должен был быть введен в действие только в неопределенное время в будущем после того, как будет достигнута большая стабильность и большая конвергенция в работе основных экономик. Даже этот приглушенный призыв был встречен тем, что можно было только мягко охарактеризовать как хладнокровие как правительственными чиновниками, так и участниками рынка.

У нас серьезная дихотомия. С одной стороны, существует сильное чувство неудовлетворенности работой международной валютной системы — или несистемной, как многие пренебрежительно это называют. С другой стороны, мало что с этим делать.

Я хотел бы убедить вас сегодня днем, что изменения не только необходимы, но и возможны — что нынешняя пассивность неоправданна. Существуют полезные и интеллектуально обоснованные подходы к реформе обменного курса, которые можно внедрить уже сейчас, даже если с практической точки зрения изменение должно быть постепенным и поэтапным процессом.Сомневается, сможем ли мы коллективно выстроить и поддерживать политическую приверженность, необходимую для значимого прогресса.

Спустя более 20 лет после развала системы номинальной стоимости мы можем однозначно заключить, что надежды многих экономистов на эффективность плавающих обменных курсов не оправдались и не оправдаются на практике. Вместо постепенной корректировки обменного курса в ответ на разницу в темпах инфляции и упорядоченной реакции рынка на другие различия в экономической политике или обстоятельствах, цены на валюту были склонны к резким и беспорядочным колебаниям.Вопреки ранее высказанным предположениям, не было явных доказательств спонтанного затухания волатильности с течением времени. Очевидно, ни опыт обучения, ни распространение новых методов и инструментов для работы на валютных рынках не привели к доминированию стабилизирующей спекуляции, столь заметной в анализе учебников.

Несомненно, объем биржевой деятельности увеличивался в геометрической прогрессии, намного быстрее, чем международная торговля и инвестиции. Несомненно, широкие рынки и инновационные инструменты значительно расширили возможности хеджирования для многих предприятий, ищущих защиту от краткосрочных и среднесрочных валютных рисков. Но хеджирование влечет за собой затраты, иногда существенные, и действительно не может эффективно справляться с более резкими колебаниями, продолжающимися более длительные периоды. Эти колебания вверх и вниз, достигающие 30-40 процентов в течение года или двух, а иногда и больше, не были редкостью как в реальном, так и в номинальном выражении.Так было даже с наиболее широко торгуемыми валютами — валютами, которые рассматриваются как международные средства обмена и средства сбережения.

Совершенно очевидно, что международная торговля и инвестиции выросли даже в условиях такой нестабильности. Но, безусловно, постоянство таких колебаний в стоимости валюты с последствиями огромной неопределенности в относительных уровнях цен между странами несовместимо с холодными оценками относительной стоимости и сравнительных преимуществ, подразумеваемых теоретической основой открытых рынков и свободной торговли.

Честно говоря, я не вижу в отчете ничего, что могло бы оправдать обнадеживающее мнение о том, что эти экстремальные колебания были преходящими аберрациями, которые вряд ли повторится. Безусловно, последовавшие друг за другом нефтяные кризисы 1970-х годов, трудности и неопределенности, связанные со снижением инфляции в Соединенных Штатах в 1980-х годах, а также в последнее время денежно-кредитное давление, возникшее в результате воссоединения Германии, оказали особенно сильное давление на систему. Это давление потребовало бы решительных мер экономической политики для стабилизации обменных курсов даже в широких пределах.Но до боли очевидно и тревожно другое. У нас были очень большие колебания обменных курсов доллар / иена и доллар / немецкая марка в прошлом году, когда инфляция во всех трех этих основных экономических центрах была хорошо контролируемой, темпы экономического роста не были сильно различающимися, а ожидания в отношении будущего тенденции не оказались особенно изменчивыми. В общем, обменные курсы имели тенденцию изменяться в очень широком диапазоне, когда под вопросом лежала основная экономическая политика, а когда — нет.

Что бросается в глаза при наблюдении за поведением биржевого рынка, так это то, насколько хрупко любое чувство рыночного равновесия. Это верно даже в периоды, когда экономические условия были относительно спокойными. Симптоматично, что многие успешные трейдеры даже ставят под сомнение актуальность концепций равновесия, столь встроенных в традиционные экономические теории о рынке. Один мой друг молодой экономист сказал мне, что дальнейшее развитие теории хаоса должно ждать лучшего понимания валютных рынков.Эта мысль меня не совсем успокаивает.

В этих обстоятельствах мне кажется неправильным продолжать утверждать, как это обычно делалось с самого начала плавающего курса, что реформа международной валюты и повышение стабильности обменных курсов должны ждать большей внутренней стабильности и сближения национальных экономик. На данном этапе, как мне кажется, нам нужно изучить зеркальное отражение этого предложения: в частности, может ли придание большего приоритета стабильности валюты также со временем способствовать более стабильным экономическим показателям, росту и производительности.

Недаром малые страны, сильно зависящие от международной торговли и инвестиций, обычно уделяют большое внимание стабильности валюты. Сильные колебания обменного курса особенно беспокоят, когда как внутренние уровни цен, так и большая часть экономики сильно подвержены внешнему влиянию. К сожалению, у нас есть большой опыт работы с более экстремальными обстоятельствами, когда отдельные страны попадают в кризис валютного рынка, который угрожает их экономической и даже политической преемственности и сплоченности.Рано или поздно они были вынуждены ответить болезненными мерами внутреннего приспособления. В некоторых случаях требовались действительно экстраординарные действия, чтобы восстановить чувство уверенности, включая твердые обязательства по защите фиксированной стоимости валюты от удобного якоря. Недавнее возрождение концепции валютных советов — по сути, обеспечивающей более прочную институциональную основу для восстановления чувства стабильности и уверенности в обменном курсе — является одним из ответов на эту потребность.

Конечно, верно и то, что небольшие страны своими собственными действиями не могут справиться с нестабильностью среди более важных валют.И факт остается фактом: более крупные страны с их внутренним производством и ценами, менее чувствительными к влиянию валютных рынков, не испытывали такого же чувства приверженности к валютной стабильности. Этот момент часто делается с особой силой в отношении Соединенных Штатов. Но не только Соединенные Штаты осознают, что внутренние и международные цели могут противоречить друг другу, и поэтому не желают связывать престиж и политику стабильности обменного курса. Мне не нужно вдаваться в подробности для британской аудитории.

В защиту этой точки зрения, несмотря на все потрясения на валютных рынках в течение последних 20 и более лет, мировая экономика продолжала расти. Международная торговля по большей части продолжала расти более быстрыми темпами, чем внутреннее производство. Несмотря на то, что время от времени происходит довольно много отступлений от нетарифных барьеров, в итоге на протяжении десятилетий наблюдалось явное снижение тарифов и других ограничений. В экономически развитых странах — а также во многих странах с формирующимся рынком — контроль за движением капитала ушел в прошлое, обеспечивая поддержку международным инвестициям и росту.В развитом мире инфляционные силы были обузданы, если не полностью побеждены; В этом отношении мы почти вернулись к относительной стабильности 1950-х и 1960-х годов. А если смотреть в более широком смысле, то почти повсюду мы наблюдаем торжество идей экономической либерализации.

Даже скептически настроенный центральный банк, профессионально склонный к беспокойству, может захотеть вынести суждение «не так уж плохо» о том, что было достигнуто за последнее десятилетие, несмотря на нестабильность обменного курса. И именно это чувство относительной самоуспокоенности — ощущение того, что, учитывая все обстоятельства, глобальная экономика функционирует достаточно хорошо, — притупляет любое стремление к реформам.

Тем не менее, современный Рип Ван Винкль, пробудившийся через 20 лет, может найти это самоуспокоение удивительным. В конце концов, несмотря на огромную жизнеспособность развивающихся стран Азии, рост и производительность были намного медленнее, чем в первые десятилетия после Второй мировой войны, для большинства развитых и развивающихся стран. Какой бы ни была неопределенность в отношении некоторых данных, либерализация торговли и платежей еще не привела к ощущению постоянного повышения уровня жизни.Предполагаемая гибкость внутренней денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики не привела к снижению уровня безработицы или явному улучшению циклических показателей.

Я не собираюсь присоединяться к маленькой школе, которая связывает отставание от прежних стандартов успеваемости в основном с нарушением фиксированных обменных курсов. Конечно, эконометристы еще не установили четкой взаимосвязи. Есть и другие вероятные виновники — низкие сбережения, высокий дефицит, некоторые скажут растущее бремя расходов на социальное обеспечение.И, в конце концов, десятилетия, последовавшие сразу после Второй мировой войны, были исключительными в долгой истории экономической истории.

В то же время были компенсирующие факторы. Последняя половина 20-го века была периодом значительного технологического прогресса. Расчеты, общение и обработка информации на порядки быстрее и дешевле. Рынки не только товаров и капитала, но также услуг и идей более открыты. Это должны быть силы, значительно повышающие производительность.Однако рост замедлился.

Классический экономический анализ безусловно предполагает, что колебания обменных курсов, которые радикально отклоняются от равновесных значений — значений, связанных с устойчивыми моделями торговли и инвестиций, — должны давать неверные ценовые сигналы и увеличивать неопределенность. Эти факторы, в свою очередь, должны сдерживать инвестиции и снижать эффективность. Нам говорят, что наши крупные многонациональные компании научились жить с этими колебаниями валютных курсов, распределяя инвестиции, производя продукцию на местном уровне для местных рынков.Но если сравнивать с концепцией сравнительного преимущества, это, очевидно, сопряжено с реальными издержками.

Какова бы ни была сила этих опасений, они не являются движущей силой политического процесса. Ущерб коварный. Но более долгосрочные и незаметные влияния такого рода не вызывают тревогу и не преодолевают пассивность перед лицом волатильности обменных курсов в странах с ключевыми валютами.

На мой взгляд, этой пассивности в значительной степени способствуют три фактора. Во-первых, с точки зрения экономического анализа хорошо известно, что в мире мобильности капитала фиксация обменных курсов подразумевает отсутствие автономии в денежно-кредитной политике.Эта строгость смягчается по мере того, как в систему обменного курса вводится определенная степень гибкости. Однако в какой-то момент обязательство по стабилизации обменных курсов действительно потребует активного использования денежно-кредитной политики с этой целью.

В этом требовании нет необходимости — и я полагаю, что обычно оно не будет противоречить надлежащему положению денежно-кредитной политики по более чисто внутренним причинам, учитывая разумную степень гибкости обменного курса. Более того, при полном использовании других инструментов государственной политики предполагаемые конфликты с другими целями концептуально можно смягчить или даже преодолеть.Но в этом и загвоздка. Немногие правительства обладают эффективным контролем над налогово-бюджетной и другой политикой, который потребовалось бы для гибкого манипулирования сочетанием экономической политики. Что еще хуже, мы узнали, что кейнсианский оптимизм в отношении силы и предсказуемости финансовых изменений — даже если своевременные изменения были осуществимы с политической точки зрения — легко преувеличивается.

Эти трудности усугубляются второй проблемой, присущей самой природе обменных курсов: они затрагивают более чем одну страну.Перед лицом нежелательных изменений основных валют неизбежно возникает спорный вопрос о том, какая страна берет на себя «бремя» инициирования соответствующих изменений в политике. Ответ редко бывает однозначным, и его решение влечет за собой как деликатные политические, так и сложные экономические суждения. Какие бы так называемые объективные показатели не использовались, разные предпочтения разных стран приведут к задержкам и слабым ответам.

Третья трудность — более узкий политический вопрос.Традиционный сильный сторонник стабильности — финансовое сообщество — фактически изменил свою позицию. Этот сдвиг, несомненно, связан с тем фактом, что финансовые учреждения, работающие на международном уровне, сегодня проявили значительный личный интерес к нестабильности рынка. Их трейдеры имеют сильную тактическую позицию, чтобы чувствовать давление рынка и психологию и немедленно действовать, чтобы воспользоваться возникающими движениями и даже усилить их. Чтобы быть уверенным, что риски маркет-мейкеров значительны, а случайный трейдер-мошенник может серьезно поставить в неловкое положение — даже разрушить — престижное учреждение.Но этим трейдерам была предоставлена ​​такая большая свобода именно потому, что из года в год биржевой рынок и связанная с ним торговля становились важным центром прибыли. Ирония заключается в том, что та же волатильность рынка, которая обеспечивает торговые преимущества, предлагает дополнительные возможности получения прибыли для организаций, достаточно бдительных и интеллектуально оснащенных, чтобы разрабатывать и продавать сложные продукты хеджирования своим коммерческим клиентам.

В первую очередь расходы несут импортеры, экспортеры и международный инвестор.Но для них затраты на валюту и хеджирование являются частью гораздо более крупных и предположительно прибыльных сделок. А конечная цена неопределенности и низкой производительности похоронена среди населения в целом. По аналогии с политикой протекционизма выгоды от нестабильности концентрируются, а потери размываются.

Как ни обескураживает потенциальных реформаторов, есть веские основания полагать, что стремление к большей стабильности не является донкихотством. У нас есть свидетельства того, что немногие, если вообще какие-либо страны, готовы полностью доверить свой обменный курс неконтролируемым рыночным силам, учитывая нестабильность реакции на эти силы.Как я подчеркивал ранее, картина стабилизации обменных курсов небольшими странами с крупными торговыми партнерами очевидна. Также существует естественная тенденция региональных группировок, в первую очередь Европейского Союза, стремиться к стабильности внутри группы. Когда доверие к стоимости валюты в определенных странах подрывается, часто возникает сильный импульс искать якорь обменного курса даже для относительно больших стран. Во всех этих случаях был и делается трудный политический и экономический выбор для сохранения и повышения стабильности обменного курса в качестве национального приоритета.

Ключевой вопрос заключается в том, существует ли среди ключевых стран с глобально важными валютами такое же стремление к стабильности в той степени, которая необходима для поддержки широких усилий по реформированию. Ответ очевиден: «нет», если реформа проводится в рамках системы фиксированных паритетов а-ля Бреттон-Вудс. Нет и практических возможностей перехода к полноценному золотому стандарту или единой и стабильной мировой валюте под эгидой мирового центрального банка, как предлагают еще более радикальные реформаторы. Теоретическая и идеологическая привлекательность просто исчезает перед практическими и политическими препятствиями на пути к необходимой степени координации экономической политики.

Но мы также должны признать, что другие крайне свободно плавающие ставки также оказались недостающими, и на практике от них отказались. Безусловно, согласованные на международном уровне подходы основных держав к управлению биржевыми рынками были эпизодическими, спровоцированными только крайними колебаниями, которые, казалось, угрожали росту, доступу на рынок и самой структуре международного сотрудничества. Эти усилия не всегда были полностью успешными — отнюдь нет. Но, исходя из всего этого опыта, я думаю, мы можем сделать некоторые выводы о том, что многообещающе, а что нет, — можно ли в конце концов найти какой-то более систематический подход, чтобы согласовать необходимую гибкость с большим чувством стабильности.

Есть также полезные уроки для более широкого применения в том, что было достигнуто — или не достигнуто — в Европе. Я не хочу вступать в дебаты об основных достоинствах Европейского валютного союза или о различных путях к достижению этой цели.

Какими бы ни были эти суждения, очевидно, что здесь, в Европе, у нас есть группа стран, приверженных созданию истинного единого рынка и опасающихся, что существенная волатильность и явные несоответствия обменных курсов между странами-членами могут быть разрушительными для Союза.Нынешняя напряженность в отношении обесценивания лиры усиливает эти опасения.

В то же время страны-члены, очевидно, различаются по экономической структуре и обстоятельствам, а также по степени, в которой они готовы отказаться от предполагаемой автономии в экономической политике. Несмотря на эти различия, в течение 1980-х и первых годов 1990-х годов была достигнута замечательная степень стабильности (некоторые сказали бы, жесткость) большинства европейских обменных курсов. Этот рекорд тем более примечателен, если учесть, что в тот же период остатки контроля над капиталом были сняты, и европейские рынки, как и другие, подверглись беспрецедентным объемам международного краткосрочного движения капитала.

Согласно правилам Европейской валютной системы, краткосрочные кредитные линии были свободно доступны для поддержки интервенций для защиты обменных курсов. Но поддержание установленных центральных ставок в периоды постоянного давления требовало большего, чем просто вмешательство; денежно-кредитная политика была ужесточена, ужесточена в большей степени, чем это могло бы происходить в противном случае перед лицом внутренних политических и экономических обстоятельств. Несомненно, налогово-бюджетная политика в некоторых странах-членах также была более дисциплинированной.Что не вызывает сомнений, так это то, что темпы инфляции резко сблизились вокруг DM, операционного якоря системы, даже несмотря на то, что значительные различия остались также для Италии, Испании и Великобритании.

Столь же ясно, что рекорд стабильности был нарушен перед лицом давления на фунт стерлингов и итальянскую лиру, и необходимо было существенно ослабить узкие границы Европейской валютной системы. Тем не менее, остается верным, что для основных стран — стран, более приверженных концепции единой валюты и с достаточно близкой конвергенцией в экономических показателях, — обменные курсы внутри EMS оставались на удивление стабильными даже в условиях значительных и тревожных колебаний курса валют. доллар и иена.

Этот опыт подсказывает несколько моментов более широкого применения. Одного вмешательства, сколь бы крупными ни были поддерживающие кредитные линии, самого по себе недостаточно для поддержания соотношений обменных курсов. Суверенные страны просто не готовы давать ссуды или брать взаймы на неопределенный срок, и рыночные спекуляции сохранятся перед лицом предполагаемых несоответствий. Отсюда следует, что обязательство по стабилизации обменных курсов требует устойчивых доказательств политической воли — воли уделять большое внимание этой цели при проведении экономической политики в целом и денежно-кредитной политики в частности.Одним из предварительных условий этого обязательства является общее мнение участников о важности стабильности цен, непременного условия стабильности обменного курса.

Три полярных финансовых центра — США, Европа и Япония — в значительной степени сблизились в направлении стабильности цен, но чувство приверженности в отношении стабильности обменного курса, очевидно, не присутствовало в какой-либо такой степени. Верно также и то, что даже самые неохотные и пассивные правительства в отношении обменных курсов, как правило, Соединенные Штаты в последние годы, время от времени находили необходимым занять определенную позицию, хотя бы смутно указывать, какие уровни обменных курсов являются разумными и подходящими и которых нет, и когда рынок зашел слишком далеко, чтобы действовать.Обычно это действие принимает форму вмешательства. Но также очевидно, что реакция была наиболее эффективной, когда сопровождалась сигналами о том, что основные страны согласны, свидетельствами их готовности действовать в унисон, а также признаками координации в отношении денежно-кредитной политики.

Я знаю, что были попытки воспроизвести прошлое с помощью сложных эконометрических моделей о том, как бы мир изменился, если бы экономическая политика была более строго ориентирована на стабильность обменного курса.Мне сказали, что доказательства в лучшем случае неубедительны и что согласно критериям модели сигнал обменного курса для денежно-кредитной политики часто был бы неверным. Однако, оглядываясь назад на последнюю четверть века или около того, что меня поражает с точки зрения опыта Соединенных Штатов, так это то, что в действительно критические моменты обменному курсу уделялось слишком мало внимания, не слишком много. Конечно, оглядываясь назад, можно сказать, что Соединенным Штатам было бы лучше с более ограничительной денежно-кредитной политикой в ​​начале 1970-х годов, когда система фиксированного обмена распалась, и доллар начал длительное снижение курса.Это было тогда, когда инфляция впервые достигла уровня, намного превышающего предыдущий опыт США. Несомненно, когда Соединенные Штаты в 1978 году предприняли хорошо скоординированные интервенции в ответ на очередное падение доллара — усилия, явно подкрепленные ужесточением денежно-кредитной политики, — это было поздно. И обменный курс, и инфляционные ожидания уже были глубоко укоренившимися. Позже эти ожидания можно было искоренить только с большими переходными затратами.

И наоборот, супердоллар середины 1980-х годов — отчасти побочный продукт последующей войны с инфляцией — передавал четкое сообщение о чрезмерном дефиците бюджета — сообщение, которое в значительной степени игнорировалось.Позже, в 1987 году, амбициозная попытка Лувра разработать руководящие принципы для приемлемого диапазона колебаний обменного курса, к моему сожалению, не получила адекватной поддержки со стороны политических мер ни в Японии, ни в Соединенных Штатах. В последнее время обескураживающие колебания стоимости иены вполне могли быть смягчены большей гибкостью фискальной и денежно-кредитной политики Японии.

Сейчас вопрос в том, готовы ли мы конструктивно использовать весь этот опыт. Я не предвижу скачка в новый Бреттон-Вудс — высоко структурированную систему, в которую входят множество стран.Что-то гораздо более скромное и более реалистичное, и более желанное. Что нам нужно, так это подход, который будет сдерживать и обращать вспять колебания обменных курсов между ключевыми валютами до того, как они станут экстремальными, вместо того, чтобы быть вынужденным защищаться после того, как существенный риск для мировой экономики уже стал очевиден. По крайней мере, на начальном этапе основные шаги должны быть предприняты «большой семеркой» (или даже «большой тройкой»), тесно сотрудничая с МВФ и уважая как его опытные советы, так и его точку зрения как голоса более широкого мирового сообщества.

Этот подход потребует согласия в нескольких широких и взаимосвязанных областях.

• Во-первых, ведущим странам в консультации с МВФ необходимо будет достичь консенсуса по в целом приемлемым значениям равновесия для своих валют. Выбор обязательно подразумевает довольно широкий диапазон ценностей. Они должны быть выражены в виде диапазонов, скажем, плюс или минус 10 процентов вокруг центральной точки. (Переход с еще более широких диапазонов, в духе нынешних европейских соглашений об обменных курсах, может стать переходным механизмом.)
• Во-вторых, страны-участницы должны быть готовы к совместной защите указанного диапазона с вмешательством, в случае необходимости в значительном масштабе. Такое вмешательство потребовалось бы на грани или вблизи границы, но с тактической точки зрения было бы желательно в этих пределах.
• В-третьих, эта интервенция будет надежно эффективной только в той степени, в которой в случае постоянного давления участвующие страны будут готовы изменить свою денежно-кредитную политику в поддержку цели обменного курса.Разумно быстрые корректировки вполне могут предотвратить необходимость принятия более решительных мер перед лицом сильного спекулятивного давления.
• Чтобы прояснить выбор, способствовать достижению консенсуса и помочь повлиять на ожидания, руководство МВФ должно участвовать в обсуждениях, когда возникает необходимость в политических действиях. Руководство МВФ должно быть готово по собственной инициативе и конфиденциально предложить соответствующий курс действий.

Степень, в которой страны готовы публично объявлять «диапазоны равновесия», и частота, с которой они могут быть изменены, являются чувствительными моментами.Что кажется очевидным, так это то, что диапазон должен быть относительно широким — прагматический компромисс между желанием, с одной стороны, стабильности, а с другой — избегать нереально жестких обязательств. Что кажется решающим для успеха, так это то, что защита внешних границ диапазона должна приниматься всерьез как правительствами, так и рынками, что может быть продемонстрировано только на опыте.

Правительствам нелегко — во всяком случае сейчас — не отказываться от своей способности изменять предлагаемые диапазоны обменных курсов.Однако ширина диапазона позволяет предположить, что такие изменения могут быть внесены таким образом, чтобы свести к минимуму возможность простых «односторонних ставок» со стороны операторов рынка. В частности, эти изменения должны производиться на суммы, существенно меньшие ширины диапазона (и не обязательно только тогда, когда рыночная ставка уже находится на марже). Таким образом, рыночный обменный курс не должен сильно или обязательно вообще меняться, когда такие корректировки производятся.

Один из источников неуверенности в защите обменных курсов, даже с большой маржой, — это распространенные в наши дни разговоры об огромных ресурсах, доступных операторам рынка, и о том, как эти ресурсы могут сокрушить казначейские облигации и центральные банки.Это, конечно, верно, если обменные курсы защищаются без всяких убеждений — без готовности изменить, если необходимо, более основные инструменты экономической политики. Но я не вижу свидетельств того, что рынки не реагируют на денежно-кредитную политику; Напротив, как внутренние, так и международные рынки в своей торговле постоянно заняты ожиданием или корректировкой действий Центрального банка. Мир, в котором сильные и устойчивые инфляционные силы были обращены вспять без небольшой поддержки со стороны налогово-бюджетной политики, вряд ли можно назвать миром бессилия центрального банка.

Эта иллюстрация действительно указывает на реальную трудность, значительно усложняющую задачу стабилизации обменных курсов. Слишком часто крупные и устойчивые дефициты государственного бюджета в основных странах ограничивали гибкость денежных властей, которые должны учитывать свою главную ответственность как хранителей ценовой стабильности. Кейнсианское видение быстрых и эффективных корректировок налогово-бюджетной политики может уйти в прошлое и остаться незамеченным. Но было бы решительно помочь, если бы структурные бюджетные позиции могли быть приведены в соответствие с потребностями более сбалансированной экономической политики — например, Соединенные Штаты, как страна с хронически низкими сбережениями, должны стремиться не только к структурному бюджетному балансу, но и к профициту. .Более того, без прочной структурной позиции бюджета возможности фискальных стимулов для преодоления циклической слабости ограничены.

Есть еще один момент, имеющий отношение к политике и психологии правительства. Относительно широкие и потенциально изменяемые диапазоны обменных курсов в некотором смысле являются компромиссом между логическими крайностями фиксированного и плавающего курсов. Идея, при всей ее аналитической привлекательности, не поддается ни лозунгам, ни фразам, ни инстинктивной политической или общественной поддержке.Будет задан вопрос, когда потребуется защита диапазона, если 10 процентов в порядке, как насчет 11 или 12 или больше? Действительно ли стоит тратить деньги на валютных рынках, изменять денежно-кредитную политику и заботиться о балансировании бюджета только для того, чтобы сэкономить еще один или два процентных пункта?

Ответ должен быть положительным. Вопрос не в этом последнем проценте, а в том, удастся ли правительствам заставить сам рынок стабилизировать обменные курсы. Успех или неудача в этих усилиях явно зависят от достоверности официальных намерений.Но когда это доверие будет установлено, рынки будут работать с правительствами, а не против них, чтобы поддерживать чувство равновесия.

Чего сегодня не хватает, так это чувства мотивации и безотлагательности. Существует нежелание брать на себя достаточно сильные обязательства по обеспечению стабильности из опасения, что эти усилия могут потерпеть неудачу за счет политических и экономических потерь. Что не взвешено в достаточной степени, так это разрушающая сила нынешних договоренностей об обменных курсах с присущей им неопределенностью и ложными ценовыми сигналами.

Для меня ирония состоит в том, что я наблюдаю за огромным энергетическим и политическим капиталом, потраченным в последние годы на снижение и без того низких тарифов до минимальных уровней, только чтобы увидеть потенциальные выгоды в эффективности и торговле, подавленные волатильностью валютных рынков. Точно так же во всех наших обсуждениях проблем развития и восхвалении либерализации стран с развивающейся экономикой мы не придаем большого значения их доле в более стабильных валютных рынках.

Самая важная предпосылка для стабильности обменного курса — камень, на который должно опираться все остальное — это сильное чувство приверженности крупных держав разумной стабильности цен.В первую очередь это касается самих Соединенных Штатов как эмитента ключевой резервной валюты.

К счастью, ведущие державы в целом приложили огромные усилия для восстановления стабильности цен и, как часть этого процесса, для установления контроля над государственным дефицитом. Эти усилия, с точки зрения политических и экономических усилий, намного превосходят все, о чем я говорю в отношении стабильности обменного курса. Также кажется очевидным, что цели в основном поддерживают друг друга. И сегодня, именно потому, что так много было достигнуто в этом отношении, настало время заняться вопросом обменного курса.

Позвольте мне в заключение предложить практическую, хотя и ограниченную проверку этих идей. Япония и Соединенные Штаты, предположительно при поддержке Европы, кажется, разумно пришли к выводу, что курс доллар / иена около 100 является подходящим и в целом совместимым с устойчивым равновесием. Вместе они конструктивно действовали на рынках в поддержку этой точки зрения, и в некоторой степени цель стабилизации рынка повлияла на японскую (возможно, даже американскую) денежно-кредитную политику.

Почему бы не признать такое положение дел более четко, предполагая, что существенным отклонениям в любом направлении будут сопротивляться обе страны? Изменение желаемого диапазона будет происходить, если вообще произойдет, только небольшими шагами с течением времени в соответствии с изменениями основных обстоятельств.

Тогда давайте посмотрим, удастся ли сохранить эти диапазоны. Это потребует удержания инфляции под контролем — желательной и достижимой цели в обеих странах. Это также потребует, чтобы рост Японии стимулировался соответствующим сочетанием денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики. Следует усилить медленный процесс открытия рынка в Японии. Соединенным Штатам нужно будет реализовать эти добрые намерения в отношении ликвидации своего бюджетного дефицита. Все это желательные цели сами по себе.Тем лучше, если это будет и дальше поощряться приверженностью к стабильности обменного курса.

У меня нет возможности гарантировать успех. Что мы действительно знаем из прошлого, так это то, что биржевые рынки не успокоятся сами по себе — нет реальной надежды на искупление только верой.

Мне кажется, что в конце концов нам будет легче добиться успеха, чем того опасаются многие, — что рынок чаще всего будет конструктивно реагировать на твердое и разумное руководство со стороны правительств, а стабильность обменного курса укрепит перспективы для рост.Одно можно сказать наверняка: не попробовав, мы никогда не узнаем.

Фиксированный обменный курс

: определение, плюсы, минусы, примеры

Фиксированный обменный курс — это когда страна связывает стоимость своей валюты с каким-либо другим широко используемым товаром или валютой. Доллар используется для большинства операций в международной торговле. Сегодня большинство фиксированных обменных курсов привязано к доллару США. Страны также фиксируют свои валюты относительно валют их наиболее частых торговых партнеров.

Краткая история и определение

В прошлом валюты были привязаны к унции золота.В Бреттон-Вудском соглашении 1944 года страны согласились привязать все валюты к доллару США. Соединенные Штаты согласились обменять все доллары на золото. В 1971 году президент Никсон убрал доллар из золотого стандарта, чтобы положить конец рецессии. Действия Никсона положили конец 100-летней истории золотого стандарта. Тем не менее, многие страны сохранили привязку своих валют к доллару, потому что доллар является мировой резервной валютой.

Фиксированный обменный курс говорит вам, что вы всегда можете обменять свои деньги в одной валюте на такую ​​же сумму в другой валюте.Это позволяет вам определить, сколько одной валюты вы можете обменять на другую. Например, если вы едете в Саудовскую Аравию, вы всегда знаете, что за доллар вы купите 3,75 саудовских риала, поскольку обменный курс доллара в риалах является фиксированным. Саудовская Аравия сделала это, потому что ее основной экспорт, нефть, оценивается в долларах США. Все нефтяные контракты и большинство товарных контрактов во всем мире составляются и исполняются в долларах.

Преимущества

Фиксированный обменный курс обеспечивает стабильность валюты.Инвесторы всегда знают, сколько стоит валюта. Это делает бизнес страны привлекательным для прямых иностранных инвесторов. Им не нужно защищаться от резких колебаний стоимости валюты. Они хеджируют свои валютные риски.

Страна может избежать инфляции, если привязать свою валюту к популярной валюте, такой как доллар США или евро. Он извлекает выгоду из силы экономики этой страны. По мере роста Соединенных Штатов или Европейского Союза растет и его валюта. Без этого фиксированного обменного курса валюта меньшей страны будет скользить.В результате импорт из крупной экономики становится дороже. Это импорт инфляции, а также товаров.

Например, доллар США стоит 3,75 саудовских риала. Если доллар укрепится на 20% по отношению к евро, стоимость риала, привязанного к доллару, также повысится на 20% по отношению к евро. За покупку французской выпечки саудовцы платят меньше, чем до укрепления доллара. По этой причине саудовцам не пришлось ограничивать поставки, поскольку в 2014 году цены на нефть упали до 50 долларов за баррель.Ценность денег — это то, что они для вас покупают. Если большая часть импорта вашей страны идет в одну страну, то фиксированный обменный курс в этой валюте стабилизирует цены.

Одной из стран, ослабляющих фиксированный обменный курс, является Китай. Он связывает стоимость своей валюты, юаня, с корзиной валют, в которую входит доллар. В августе 2015 года он позволил фиксированной ставке варьироваться в зависимости от курса закрытия предыдущего дня. Это удерживает юань в узком торговом диапазоне 2% от этого значения.

Китаю приходится вручную корректировать обменный курс юаня к доллару. Это выгодно Китаю, но не США. Вот почему правительство США оказало давление на правительство Китая, чтобы позволить юаню расти в цене. Это действие фактически сделало бы экспорт США более дешевым в Китае, в то время как китайский экспорт был бы более дорогим в США. Другими словами, это попытка США снизить свой торговый дефицит с Китаем.

Недостатки

Поддержание фиксированного обменного курса может быть дорогостоящим.Страна должна иметь достаточно валютных резервов, чтобы управлять стоимостью своей валюты.

Фиксированный обменный курс может сделать валюту страны мишенью для спекулянтов. Они могут шортить валюту, искусственно снижая ее стоимость. Это вынуждает центральный банк страны конвертировать свою иностранную валюту, чтобы поддерживать стоимость своей валюты. Если у него не будет достаточно иностранной валюты, ему придется поднять процентные ставки. Это вызовет рецессию.

Так случилось с британским фунтом в 1992 году.Фунт был привязан к немецкой марке, но в Великобритании инфляция была выше, чем в Германии, и и без того высокие процентные ставки в Великобритании оставили центральному банку мало места для маневра, чтобы скорректировать инфляционные различия. Джордж Сорос продолжал продавать фунт до тех пор, пока центральный банк Великобритании не сдался и не позволил фунту плавать. В 2015 году это произошло, когда Швейцарии пришлось освободить швейцарский франк от фиксированного курса евро, стоимость которого резко упала.

Примеры

Есть несколько способов, которыми страны поддерживают фиксированный обменный курс.Самая чистая форма — это когда его валюта привязана к установленной стоимости по отношению к отдельной валюте. В качестве альтернативы, многие страны устанавливают установленное значение для корзины валют, а не только для одной валюты. Другие страны привязывают его либо к отдельной валюте, либо к корзине валют, но затем позволяют ему колебаться в пределах диапазона привязанной валюты. Вот примеры каждого типа.

Валюты, фиксированные с установленным значением для одной валюты: Это страны, которые обещают всегда давать одинаковую сумму в своей валюте за каждую единицу валюты, к которой она привязана.Список основан на отчете, опубликованном в апреле 2019 года Международным валютным фондом.

рупий

Страна	Валюта	Peg (19.11.19)	Равно единице:
Аруба	Флорин	1,79	доллар США
Багамы	доллар	1,00	доллар США
Бахрейн	Динар	0.38	доллар США
Барбадос	доллар	2,00	доллар США
Босния и Герцеговина	Марка	1,96	Евро
Бутан	Нгултрум	1,00	Индийская рупия
Бруней	доллар	1,00	Сингапурский доллар
Болгария	Лев	1.96	Евро
Коморские Острова	Франк	491,97	Евро
Кюрасао и Синт-Мартен	Ang	1,79	доллар США
Дания	Крона	7,47	Евро
Диджибути	Франк	177,78	доллар США
Эритрея	Накфа	15.00	доллар США
Гонконг	доллар	7,83	доллар США
Ирак	Динар	1,192,11	доллар США
Иордания	Динар	0,71	доллар США
Ливан	фунтов	1 507,50	доллар США
Лесото	Лоти	1.00	S.A. Rand
Намибия	доллар	1,00	S.A. Rand
Непал		1,61	Индийская рупия
Оман	Риал	0,38	доллар США
Катар	Риал	3,64	доллар США
Сан-Томе и Принсипи	Добра	24.56	Евро
Саудовская Аравия	Риал	3,75	доллар США
Туркменистан	Новый манат	3,50	доллар США
ОАЭ	Дирхам	3,67	доллар США

Помимо стран, указанных в таблице, есть 14 стран, которые используют общие фиксированные валюты. В семи странах Центральной Африки используется центральноафриканский франк КФА: Камерун, Центральноафриканская Республика, Чад, Экваториальная Гвинея, Габон и Республика Конго.Западноафриканский франк КФА используют семь стран: Бенин, Буркина-Фасо, Гвинея-Бисау, Кот-д’Ивуар, Мали, Нигер, Сенегал и Того. Каждая валюта привязана к евро с одинаковым соотношением — 655,957 КФА за один евро.

Есть также четыре страны, которые поддерживают фиксированный обменный курс, но для корзины валют, а не для единой валюты: Фиджи, Кувейт, Марокко и Ливия.

Свободно фиксированные валюты: Эти страны фиксируют свои валюты в торговом диапазоне, привязанном либо к одной, либо к корзине валют.

Страна	Валюта	Группа	, фиксированный до
Китай	юаней	Торговая полоса 2% около середины вчерашнего дня	Корзина, взвешенная по отношению к доллару США
Сингапур	Сингапурский доллар	Управляется в пределах торгового диапазона, чтобы позволить медленный рост	Корзина
Вьетнам	Донг	Торговый диапазон 2% (девальвация 30.12.16)	U.З.доллар

обменных курсов | Безграничная экономика

Введение обменных курсов

В финансах обменный курс между двумя валютами — это курс, по которому одна валюта будет обмениваться на другую.

Цели обучения

Объясните концепцию валютного рынка и обменный курс

Основные выводы

Ключевые моменты

• Обменные курсы определяются на валютном рынке, который открыт для широкого круга покупателей и продавцов, где торговля валютой ведется постоянно.
• На розничном валютном рынке торговцы деньгами устанавливают другой курс покупки и продажи.
• Обменный курс также рассматривается как стоимость валюты одной страны по отношению к другой валюте.

Ключевые термины

• обменный курс : Сумма одной валюты, которую физическое или юридическое лицо определяет как эквивалент другой при покупке или продаже ее в любой конкретный момент.

В сфере финансов обменный курс (также известный как курс обмена иностранной валюты, курс иностранной валюты или курс) между двумя валютами — это курс, по которому одна валюта будет обмениваться на другую.Он также рассматривается как стоимость валюты одной страны по отношению к другой валюте. Например, межбанковский обменный курс 91 японская иена (JPY, ¥) к доллару США (USD, US $) означает, что 91 йен будет обмениваться за каждый 1 доллар США или что 1 доллар США будет обмениваться за каждый доллар США. 91.

Обменные курсы : На розничном валютном рынке торговцы деньгами устанавливают другой курс покупки и продажи.

Обменные курсы определяются на валютном рынке, который открыт для широкого круга покупателей и продавцов, где торговля валютой ведется постоянно.Обменный курс спот относится к текущему обменному курсу. Форвардный обменный курс относится к обменному курсу, который котируется и торгуется сегодня, но для доставки и оплаты в конкретную дату в будущем.

Как работает валютный рынок

На розничном валютном рынке торговцы деньгами устанавливают другой курс покупки и продажи. Большинство сделок совершаются в местной валюте или из нее. Курс покупки — это курс, по которому торговцы деньгами будут покупать иностранную валюту, а курс продажи — это курс, по которому они будут продавать валюту.Указанные ставки будут включать поправку на маржу (или прибыль) дилера при торговле, в противном случае маржа может быть возмещена в виде комиссии или каким-либо другим способом.

Также могут быть указаны разные курсы обмена для различных видов обмена, например, для обмена наличными (обычно только банкноты), документальной формы (например, дорожных чеков) или электронных переводов (например, покупки по кредитной карте). Как правило, существует более высокий обменный курс для документарных операций (например, для дорожных чеков) из-за дополнительного времени и затрат на оформление документа, в то время как наличные деньги доступны для немедленной перепродажи.

Поиск равновесного обменного курса

Существует два метода определения равновесного обменного курса между валютами; метод платежного баланса и модель рынка активов.

Цели обучения

Различия между моделями платежного баланса и рынка активов

Основные выводы

Ключевые моменты

• Модель платежного баланса утверждает, что обменные курсы находятся на равновесном уровне, если они обеспечивают стабильное сальдо текущего счета.
• Модель платежного баланса в основном фокусируется на торгуемых товарах и услугах, игнорируя возрастающую роль глобальных потоков капитала.
• Модель определения обменного курса на рынке активов утверждает, что обменный курс между двумя валютами представляет собой цену, которая просто уравновешивает относительное предложение и спрос на активы, выраженные в этих валютах. Это включает финансовые активы.

Ключевые термины

• амортизация : снижение стоимости с течением времени.
• паритет покупательной способности : теория долгосрочных равновесных обменных курсов, основанная на относительных уровнях цен двух стран.

Страны заинтересованы в обменном курсе своей валюты по отношению к валюте своего торгового партнера, поскольку это влияет на торговые потоки. Когда национальная валюта имеет высокую стоимость, ее экспорт обходится дорого. Это приводит к торговому дефициту, сокращению производства и безработице. Если стоимость валюты низкая, импорт может быть слишком дорогим, хотя ожидается, что экспорт вырастет.

Паритет покупательной способности

Паритет покупательной способности — это способ определения стоимости продукта после поправки на разницу в цене и обменный курс. В самом деле, нет смысла говорить, что книга стоит 20 долларов в США и 15 фунтов стерлингов в Англии: сравнение не равнозначно. Если мы знаем, что обменный курс составляет 2 фунта стерлингов за доллар, книга в Англии продается за 30 долларов, поэтому книга на самом деле дороже в Англии на

.

Если товары могут свободно продаваться через границы без транспортных расходов, Закон единой цены предполагает, что обменные курсы будут корректироваться до тех пор, пока стоимость товаров не станет одинаковой в обеих странах.Конечно, не все продукты могут продаваться на международном уровне (например, стрижки), и существуют транспортные расходы, поэтому закон не всегда соблюдается.

Концепция паритета покупательной способности важна для понимания двух моделей равновесных обменных курсов, представленных ниже.

Модель платежного баланса

Модель платежного баланса утверждает, что обменные курсы находятся на равновесном уровне, если они обеспечивают стабильное сальдо текущего счета. Страна с торговым дефицитом испытает сокращение своих валютных резервов, что в конечном итоге приведет к снижению или обесцениванию ее валюты.Если валюта недооценена, экспорт ее страны становится более доступным на мировом рынке, в то же время удорожая импорт. По прошествии промежуточного периода импорт будет сокращен, а экспорт увеличится, что стабилизирует торговый баланс и приведет валюту к равновесию.

Модель рынка активов

Как и паритет покупательной способности, модель платежного баланса в основном ориентирована на материальные товары и услуги, игнорируя возрастающую роль глобальных потоков капитала.Другими словами, деньги не только в погоне за товарами и услугами, но, в большей степени, за финансовыми активами, такими как акции и облигации. Потоки от операций с финансовыми активами попадают в статью счета операций с капиталом платежного баланса, таким образом компенсируя дефицит текущего счета. Увеличение потоков капитала привело к модели рынка активов.

Доля акций : Ключевое различие между моделями платежного баланса и рынка активов состоит в том, что первая включает в расчет финансовые активы, такие как акции.

Модель рынка активов рассматривает валюты как важный элемент в нахождении равновесного обменного курса. На цены активов в основном влияет готовность людей держать существующее количество активов, что, в свою очередь, зависит от их ожиданий относительно будущей стоимости активов. Модель определения обменного курса на рынке активов утверждает, что обменный курс между двумя валютами представляет собой цену, которая просто уравновешивает относительное предложение и спрос на активы, выраженные в этих валютах.Эти активы не ограничиваются расходными материалами, такими как продукты или автомобили. Они включают в себя инвестиции, такие как акции, номинированные в валюте, и долговые обязательства, номинированные в валюте.

Реальные ставки по сравнению с номинальными

Реальные обменные курсы — это номинальные курсы, скорректированные с учетом разницы в уровнях цен.

Цели обучения

Расчет номинального и реального обменных курсов для набора валют

Основные выводы

Ключевые моменты

• Показателем различий в уровнях цен является паритет покупательной способности.Концепция паритета покупательной способности позволяет оценить, каким должен быть обменный курс между двумя валютами, чтобы обмен был на одном уровне с покупательной способностью валют двух стран.
• Если бы все товары свободно продавались, а иностранные и местные жители покупали идентичные корзины товаров, паритет покупательной способности (ППС) сохранялся бы для обменных курсов и уровней цен двух стран, а реальный обменный курс всегда был бы равен 1.
• Когда вы заходите в Интернет, чтобы узнать текущий обменный курс валюты, он обычно выражается в номинальном выражении.
• Изменения номинальной стоимости валюты с течением времени могут происходить из-за изменения стоимости валюты или из-за связанных цен на товары и услуги, для покупки которых используется валюта.
• Чтобы рассчитать номинальный обменный курс, просто измерьте, сколько одной валюты необходимо для приобретения одной единицы другой. Реальный обменный курс — это номинальный обменный курс, умноженный на относительные цены рыночной корзины товаров в двух странах.

Ключевые термины

• реальный обменный курс : покупательная способность одной валюты по отношению к другой при текущих обменных курсах и ценах.
• номинальный обменный курс : Сумма валюты, которую вы можете получить в обмен на другую валюту.

Валюта сложна, и ее стоимость можно измерить несколькими способами. Например, валюта может быть измерена в единицах других валют или в единицах товаров и услуг, которые она может купить. Обменный курс между двумя валютами определяется как курс, по которому одна валюта будет обмениваться на другую. Однако этот показатель можно интерпретировать с разных точек зрения.Ниже приведены описания двух наиболее распространенных способов описания обменных курсов.

Номинальный обменный курс

Номинальная стоимость — это экономическая стоимость, выраженная в денежном выражении (то есть в единицах валюты). На него не влияет изменение цены или стоимости товаров и услуг, которые можно купить за валюту. Следовательно, изменения номинальной стоимости валюты с течением времени могут происходить из-за изменения стоимости валюты или из-за связанных цен на товары и услуги, для покупки которых используется валюта.

Когда вы заходите в Интернет, чтобы узнать текущий обменный курс валюты, он обычно выражается в номинальном выражении. Номинальный курс устанавливается на открытом рынке и основан на том, сколько одной валюты может купить другая валюта.

Реальный обменный курс

Реальный обменный курс — это покупательная способность одной валюты по отношению к другой при текущих обменных курсах и ценах. Это отношение количества единиц валюты данной страны, необходимых для покупки рыночной корзины товаров в другой стране после приобретения валюты другой страны на валютном рынке, к количеству единиц валюты данной страны, которые необходимо будет покупать эту рыночную корзину непосредственно в данной стране.Реальный обменный курс — это номинальный курс, скорректированный с учетом разницы в уровнях цен.

Показателем различий в уровнях цен является паритет покупательной способности (ППС). Концепция паритета покупательной способности позволяет оценить, каким должен быть обменный курс между двумя валютами, чтобы обмен был на одном уровне с покупательной способностью валют двух стран. Используя курс ППС для гипотетической конвертации валюты, определенное количество одной валюты имеет одинаковую покупательную способность, независимо от того, используется ли оно напрямую для покупки рыночной корзины товаров или используется для конвертации по курсу ППС в другую валюту, а затем покупки рыночной корзины, используя эту валюта.

Бакалея : Паритет покупательной способности оценивает и сравнивает цены на товары в разных странах, например, на бакалейные товары. Затем ППС используется для определения реальных обменных курсов.

Если бы все товары свободно продавались, а иностранные и местные жители покупали идентичные корзины товаров, паритет покупательной способности (ППС) сохранялся бы для обменных курсов и уровней цен двух стран, а реальный обменный курс всегда был бы равен 1. Однако , поскольку эти предположения почти никогда не выполняются в реальном мире, реальный обменный курс никогда не будет равен 1.

Расчет курсов валют

Представьте, что есть две валюты, A и B. На открытом рынке 2 A могут купить одну B. Номинальный обменный курс будет A / B 2, что означает, что 2 A купят B. Этот обменный курс также может быть выражается как B / A 0,5.

Реальный обменный курс — это номинальный обменный курс, умноженный на относительные цены рыночной корзины товаров в двух странах. Итак, в этом примере предположим, что требуется 10 австралийских долларов, чтобы купить определенную корзину товаров, и 15 австралийских долларов, чтобы купить ту же самую корзину.Реальный обменный курс будет равен номинальному курсу A / B (2), умноженному на цену корзины товаров в B (15), и разделить все это на цену корзины товаров, выраженную в A (10). В этом случае реальный обменный курс A / B равен 3.

Варианты курсовой политики

Правительство должно учитывать свое экономическое положение, торговый баланс и то, как оно хочет использовать свои инструменты политики при выборе режима обменного курса.

Цели обучения

Объясните факторы, которые страны учитывают при выборе политики обменного курса

Основные выводы

Ключевые моменты

• Свободно плавающий обменный курс увеличивает волатильность обменного курса, что может стать серьезной проблемой для развивающихся стран, поскольку большая часть их обязательств выражена в других валютах.
• Плавающие обменные курсы автоматически корректируются с учетом торгового дисбаланса, а фиксированные — нет.
• Большой недостаток введения режима фиксированной процентной ставки заключается в том, что страна не может использовать свою денежно-кредитную или фискальную политику без ограничений. Поскольку эти инструменты предназначены для сохранения фиксированной ставки, страны не могут использовать свою денежно-кредитную или фискальную политику для решения других экономических проблем.

Ключевые термины

• фиксированный обменный курс : система, в которой стоимость валюты привязана к стоимости другой отдельной валюты, к корзине других валют или к другому показателю стоимости, например к золоту.
• плавающий обменный курс : Система, при которой стоимость валюты по отношению к другим может свободно колебаться в зависимости от рыночных сил.

Когда страна выбирает режим обменного курса, она должна учитывать несколько важных моментов. К сожалению, не существует системы, которая могла бы достичь всех возможных выгодных результатов; есть компромисс независимо от того, какой режим выберет нация. Ниже приведены некоторые соображения, которые должна учитывать страна при выборе режима.

Стадия экономического развития

Свободно плавающий обменный курс увеличивает волатильность обменного курса, что может стать серьезной проблемой для развивающихся стран. Развивающиеся страны часто имеют большую часть своих обязательств, деноминированных в других валютах, а не в местной валюте. Предприятия и банки в этих странах получают доход в местной валюте, но должны конвертировать ее в другую валюту для выплаты своих долгов. Если произойдет неожиданное обесценение местной валюты, предприятиям и банкам будет намного труднее погасить свои долги.Это ставит под угрозу стабильность финансового сектора всей экономики.

Развивающиеся страны : развивающиеся страны, отмеченные голубым цветом, могут предпочесть фиксированный или регулируемый обменный курс плавающему обменному курсу. Это связано с тем, что внезапное обесценение их валюты представляет собой серьезную угрозу стабильности их экономики.

Платежный баланс

Гибкие обменные курсы служат для корректировки торгового баланса. Когда торговый дефицит возникает в экономике с плавающим обменным курсом, будет увеличиваться спрос на иностранную (а не внутреннюю) валюту, что приведет к увеличению цены иностранной валюты в пересчете на национальную валюту.Это, в свою очередь, снижает привлекательность иностранных товаров для внутреннего рынка и снижает торговый дефицит. При фиксированных обменных курсах эта автоматическая перебалансировка не выполняется.

Денежно-кредитная и фискальная политика

Большим недостатком введения режима фиксированной ставки является то, что страна не может использовать свою денежно-кредитную или фискальную политику без ограничений. Как правило, фиксированные ставки не устанавливаются законом, а вместо этого поддерживаются посредством государственного вмешательства на рынке. Правительство делает это путем покупки и продажи своих резервов, корректировки процентных ставок и изменения своей фискальной политики.Поскольку правительство должно использовать свои денежно-кредитные и фискальные инструменты для поддержания фиксированного обменного курса, оно не может использовать эти инструменты для решения других макроэкономических условий, таких как уровень цен, занятость и рецессии, возникающие в результате экономического цикла.

Системы обменных курсов

Три основных типа систем обменных курсов — это плавающий курс, фиксированный курс и фиксированный плавающий курс.

Цели обучения

Дифференциальные системы общих обменных курсов

Основные выводы

Ключевые моменты

• Плавающий обменный курс или колеблющийся обменный курс — это тип режима обменного курса, при котором стоимость валюты может свободно колебаться в зависимости от валютного рынка.
• Система фиксированного обменного курса (также известная как система привязанного обменного курса) — это валютная система, в которой правительства стараются поддерживать постоянную стоимость своей валюты по отношению к определенной валюте или товару.
• Привязанные плавающие валюты привязаны к некоторому диапазону или стоимости, либо фиксированной, либо периодически корректируемой. Это гибрид фиксированного и плавающего режимов.

Ключевые термины

• Режим обменного курса : способ, которым орган управляет своей валютой по отношению к другим валютам и валютному рынку.
• плавающий обменный курс : Система, при которой стоимость валюты по отношению к другим может свободно колебаться в зависимости от рыночных сил.
• фиксированный обменный курс : система, в которой стоимость валюты привязана к стоимости другой отдельной валюты, к корзине других валют или к другому показателю стоимости, например к золоту.
• привязанный плавающий обменный курс : Валютная система, которая фиксирует обменный курс около определенного значения, но все же допускает колебания, обычно в пределах определенных значений.

Одно из ключевых экономических решений, которое страна должна принять, — это то, как она будет оценивать свою валюту по сравнению с другими валютами. Режим обменного курса — это то, как нация управляет своей валютой на валютном рынке. Режим обменного курса тесно связан с денежно-кредитной политикой этой страны. Существует три основных типа обменных режимов: плавающий обмен, фиксированный обмен и обмен с привязанным плавающим курсом.

Валютные режимы : На приведенной выше карте показано, какие страны приняли какой режим обменного курса.Темно-зеленый цвет обозначает свободное плавание, неоновый зеленый обозначает управляемое плавание, синий обозначает привязку валюты, а красный обозначает страны, которые используют валюту другой страны.

Плавающий обменный курс

Плавающий обменный курс или колеблющийся обменный курс — это тип режима обменного курса, при котором стоимость валюты может колебаться в зависимости от валютного рынка. Валюта, использующая плавающий обменный курс, называется плавающей валютой. Доллар является примером плавающей валюты.

Многие экономисты считают, что плавающий обменный курс является наилучшим из возможных режимов обменного курса, поскольку эти режимы автоматически подстраиваются под экономические обстоятельства. Эти режимы позволяют стране смягчить воздействие потрясений и зарубежных деловых циклов, а также упредить возможность возникновения кризиса платежного баланса. Однако они также порождают непредсказуемость в результате своего динамизма.

Фиксированный обменный курс

Система фиксированного обменного курса или система привязанного обменного курса — это валютная система, в которой правительства пытаются поддерживать постоянную стоимость валюты по отношению к конкретной валюте или товару.В системе фиксированного обменного курса правительство страны определяет стоимость своей валюты с точки зрения либо фиксированного веса актива, либо другой валюты, либо корзины других валют. Центральный банк страны всегда стремится покупать и продавать ее валюту по фиксированной цене.

Чтобы гарантировать, что валюта будет поддерживать свою «привязанную» стоимость, центральный банк страны поддерживает резервы иностранной валюты и золота. Они могут продать эти резервы, чтобы вмешаться на валютном рынке, чтобы удовлетворить избыточный спрос или поглотить избыточное предложение валюты страны.

Самая известная система с фиксированной ставкой — золотой стандарт, при котором единица валюты привязана к определенной единице измерения золота. Режимы также привязаны к другим валютам. Эти страны могут выбрать либо единую валюту для привязки, либо «корзину», состоящую из валют основных торговых партнеров страны.

Привязанный плавающий обменный курс

Привязанные плавающие валюты привязаны к некоторому диапазону или значению, которое либо фиксировано, либо периодически корректируется. Это гибрид фиксированного и плавающего режимов.Существует три типа режимов фиксированного поплавка:

• Полосы сканирования: рыночная стоимость национальной валюты может колебаться в пределах диапазона, определенного диапазоном колебаний. Этот диапазон определяется международными соглашениями или односторонним решением центрального банка. Диапазоны периодически корректируются центральным банком страны. Обычно диапазоны корректируются в зависимости от экономических обстоятельств и показателей.
• Ползучая привязка: Ползучая привязка — это режим обменного курса, обычно рассматриваемый как часть режимов фиксированного обменного курса, который допускает постепенное снижение или повышение обменного курса.Система представляет собой метод полного использования привязки в режиме фиксированного обменного курса, а также гибкости в режиме плавающего обменного курса. Система предназначена для привязки к определенной стоимости, но в то же время «скользит» в ответ на неопределенность внешнего рынка. Имея дело с внешним давлением с целью повышения или понижения обменного курса (например, разницы в процентных ставках или изменения валютных резервов), система может столкнуться с частыми, но умеренными изменениями обменного курса, чтобы свести к минимуму экономические нарушения.
• Привязка с горизонтальными полосами: эта система похожа на полосу сканирования, но колебания валюты могут колебаться в более широком диапазоне, превышающем один процент от стоимости валюты.

Фиксированный обменный курс

Фиксированный обменный курс — это тип режима обменного курса, при котором стоимость валюты фиксируется на основе меры стоимости, такой как золото или другая валюта.

Цели обучения

Объясните механизмы, с помощью которых страна поддерживает фиксированный обменный курс

Основные выводы

Ключевые моменты

• Фиксированный обменный курс обычно используется для стабилизации стоимости валюты по отношению к валюте, к которой она привязана.
• Режим фиксированного обменного курса следует рассматривать как инструмент контроля над капиталом. В результате фиксированный обменный курс можно рассматривать как средство регулирования потоков с рынков капитала на счет движения капитала страны и из него.
• Обычно правительство поддерживает фиксированный обменный курс, покупая или продавая собственную валюту на открытом рынке.
• Другой метод поддержания фиксированного обменного курса — просто запретить торговлю валютой по любому другому курсу.

Ключевые термины

• фиксированный обменный курс : система, в которой стоимость валюты привязана к стоимости другой отдельной валюты, к корзине других валют или к другому показателю стоимости, например к золоту.

Фиксированный обменный курс, иногда называемый привязанным обменным курсом, представляет собой тип режима обменного курса, при котором стоимость валюты фиксируется относительно стоимости другой отдельной валюты, корзины других валют или другой меры стоимости, такой как золото.

Причины для режимов фиксированного обменного курса

Фиксированный обменный курс обычно используется для стабилизации стоимости валюты по отношению к валюте, к которой она привязана. Это упрощает торговлю и инвестиции между двумя странами и делает их более предсказуемыми и особенно полезно для небольших стран, в которых внешняя торговля составляет значительную часть их ВВП.

Это убеждение, что фиксированные курсы приводят к стабильности, верно лишь отчасти, поскольку спекулятивные атаки имеют тенденцию нацеливаться на валюты с режимами фиксированного обменного курса, и фактически стабильность экономической системы поддерживается в основном за счет контроля над капиталом.Контроль за движением капитала — это меры, основанные на резидентстве, такие как налоги на транзакции, другие ограничения или прямые запреты, которые правительство страны может использовать для регулирования потоков с рынков капитала на счет движения капитала страны и из него. Режим фиксированного обменного курса следует рассматривать как инструмент контроля над капиталом.

Как работает фиксированный режим обмена

Обычно правительство поддерживает фиксированный обменный курс, покупая или продавая собственную валюту на открытом рынке. Это одна из причин, по которой правительства поддерживают резервы в иностранной валюте.Если обменный курс слишком сильно опускается ниже желаемого, правительство покупает собственную валюту на рынке, используя свои резервы. Это увеличивает спрос на рынке и повышает стоимость валюты. Если обменный курс слишком сильно превышает желаемый, правительство продает свою валюту, тем самым увеличивая свои иностранные резервы.

Другой метод поддержания фиксированного обменного курса — просто запретить торговлю валютой по любому другому курсу. Этот метод редко используется, потому что его трудно обеспечить соблюдение и часто приводит к черному рынку иностранной валюты.Некоторые страны, такие как Китай в 1990-х годах, очень успешно используют этот метод из-за государственной монополии на всю конвертацию денег. Китай использовал этот метод против доллара США.

Флаг КНР : Китай известен своим фиксированным обменным курсом. Это была одна из немногих стран, которые могли ввести фиксированный курс, запретив торговать своей валютой по любому другому курсу.

Управляемый поплавок

Режимы управляемого плавания — это когда обменные курсы колеблются, но центральные банки пытаются влиять на обменные курсы, покупая и продавая валюты.

Цели обучения

Опишите обменный курс управляемого плавающего курса и объясните, почему страны выбирают управляемый плавающий курс

Основные выводы

Ключевые моменты

• Обычно центральный банк устанавливает диапазон, в котором стоимость его валюты может свободно колебаться. Если валюта опускается ниже нижнего предела диапазона или вырастает выше верхнего предела диапазона, центральный банк принимает меры, чтобы вернуть стоимость валюты в пределы диапазона.
• Управление центральным банком обычно осуществляется в форме покупки или продажи крупных лотов своей валюты с целью оказания поддержки или сопротивления цене.
• Управляемый плавающий режим представляет собой гибрид фиксированного и плавающего режимов. Управляемый плавающий режим отражает преимущества плавающих режимов, в то же время позволяя центральным банкам вмешиваться и минимизировать риск вредных последствий из-за радикальных колебаний валютных курсов, которые характерны для плавающих режимов.

Ключевые термины

• Режим управляемого плавающего курса : Система, в которой обменные курсы могут колебаться изо дня в день в пределах определенного диапазона, прежде чем центральный банк вмешается и скорректирует его.

Режимы управляемого плавающего курса, также известные как грязный плавающий курс, когда обменные курсы колеблются изо дня в день, а центральные банки пытаются влиять на обменные курсы своих стран, покупая и продавая валюты. Практически все валюты управляются, поскольку центральные банки или правительства вмешиваются, чтобы повлиять на стоимость их валют. Поэтому, когда страна заявляет, что имеет плавающую валюту, она, скорее всего, существует как управляемая плавающая валюта.

Как работает управляемый плавающий обменный курс

Обычно центральный банк устанавливает диапазон, в котором стоимость его валюты может свободно колебаться.Если валюта опускается ниже нижнего предела диапазона или вырастает выше верхнего предела диапазона, центральный банк принимает меры, чтобы вернуть стоимость валюты в пределы диапазона.

Индия : Индия имеет режим управляемого плавающего обмена. Рупия может колебаться вместе с рынком в пределах установленного диапазона, прежде чем центральный банк вмешается.

Управление центральным банком обычно осуществляется в форме покупки или продажи крупных партий своей валюты с целью оказания поддержки или сопротивления цене.Например, если валюта оценивается выше своего диапазона, центральный банк продаст часть своей валюты, которая у него есть в резерве. Вводя в обращение больше своей валюты, центральный банк снизит ее стоимость.

Почему страны выбирают управляемое плавание

Некоторые экономисты считают, что в большинстве случаев плавающие обменные курсы предпочтительнее фиксированных обменных курсов. Плавающие обменные курсы автоматически адаптируются к экономическим условиям и позволяют стране смягчить воздействие потрясений и зарубежных деловых циклов.Это в конечном итоге исключает возможность возникновения кризиса платежного баланса. Плавающий обменный курс также позволяет освободить денежно-кредитную политику страны для достижения других целей, таких как стабилизация занятости или цен в стране.

Однако чистый плавающий обменный курс представляет некоторую угрозу. Плавающий обменный курс не так стабилен, как фиксированный обменный курс. Если валюта плавает, может произойти быстрое повышение или снижение стоимости. Это может нанести ущерб импорту и экспорту страны.Если стоимость валюты вырастет слишком резко, экспорт страны может стать слишком дорогим, что нанесет ущерб уровню занятости в стране. Если стоимость валюты слишком сильно упадет, страна может оказаться не в состоянии позволить себе импорт важнейших товаров.

Вот почему управляемый флот так привлекателен. Страна может получить выгоду от системы свободного плавания, но все же имеет возможность вмешаться и минимизировать риски, связанные со свободно плавающей валютой. Если стоимость валюты увеличивается или уменьшается слишком быстро, центральный банк может вмешаться и минимизировать любые вредные последствия, которые могут возникнуть в результате радикальных колебаний.

Последствия выбора режима обменного курса

28

волатильность срока.29 Это, вероятно, отражает уменьшенную неопределенность обменного курса (в отличие от ex

пост-волатильности) и, в случае д.е., более низкие транзакционные издержки валюта. Помимо

, волатильность обменных курсов основных валют (доллар-евро, доллар-иена) сама по себе имеет

депрессивное влияние на мировую торговлю. 30

Таблица 8. Влияние привязанных обменных курсов на торговлю товарами и услугами 1/

Деп.переменная: Де-факто Классификация

двусторонний экспорт

Валютный союз 0,240 *** 0,237 *** 0,117 0,350 0,193 ** 0,271 *** 0,108 0,324

(0,09) (0,03) (0,21) (0,29) (0,09) ( 0,03) (0,21) (0,29)

Прямая привязка (без у.е.) 0,191 ** 0,107 0,125 ** -0,606 0,143 * 0,159 ** 0,102 * -0,069

(0,08) (0,07) (0,06) (1,06) ( 0,07) (0,07) (0,05) (1,06)

Косвенная привязка -0,095 *** -0,002 -0,025 -0,077 ** -0,178 *** 0,043 ** 0,092 *** -0,185 ***

(0.02) (0,02) (0,03) (0,03) (0,02) (0,02) (0,03) (0,02)

Краткосрочный реальный обмен. т. -0,009 -0,007 0,003 -0,113 *** -0,010 -0,007 0,003 -0,118 ***

(0,01) (0,01) (0,01) (0,03) (0,01) (0,01) (0,01) (0,03)

Длинный- запустить реальный обмен. объем -0,196 *** -0,027 -0,129 *** -0,202 *** -0,194 *** -0,027 -0,132 *** -0,198 ***

(0,02) (0,02) (0,02) (0,04) ( 0,02) (0,02) (0,02) (0,04)

Расстояние -1,629 *** -0,425 *** -0,660 *** -2,353 *** -1,623 *** -0,427 *** -0,670 *** — 2.396 ***

(0,08) (0,10) (0,14) (0,12) (0,08) (0,10) (0,14) (0,13)

Волатильность валют Группы 3 -0,020 *** -0,040 *** -0,018 ** 0,003 -0,019 *** -0,040 *** -0,017 ** 0,004

(0,01) (0,01) (0,01) (0,01) (0,01) (0,01) (0,01) (0,01)

Продукт страны- парный ВВП 1,283 *** 0,437 *** 0,481 *** 1,153 *** 1,283 *** 0,448 *** 0,481 *** 1,151 ***

(0,03) (0,05) (0,04) (0,04) (0,03 ) (0,05) (0,04) (0,04)

lrgdppc -0,080 *** 0,770 *** 0,816 *** -0.116 ** -0,077 ** 0,754 *** 0,819 *** -0,109 **

(0,03) (0,06) (0,04) (0,05) (0,03) (0,06) (0,04) (0,05)

Наблюдения 157,621 7,767 64 946 84 908 157 621 7 767 64 946 84 908

Количество парных 10 928 350 3518 7 060 10 928 350 3518 7 060

Источник: МВФ; оценки персонала.

Регрессия показывает влияние на двустороннюю торговлю валютного союза, другой прямой или косвенной привязки. Страны B и C имеют косвенную привязку

, если они обе привязаны к стране A, но не привязаны друг к другу явно.

Коэффициент

0,24 для валютных союзов означает, что торговля между двумя странами в валютном союзе в 1,27 (= exp (0,24))

раза больше (т. Е. Увеличение на 27 процентов), чем между двумя странами, у которых нет общей валюты. союз.

1 / Регрессия двусторонней торговли (экспорт G & NFS) по валютному союзу, прямые и косвенные фиктивные привязки, детерминанты силы тяжести

(расстояние и ВВП), ВВП на душу населения, краткосрочная волатильность реального обменного курса (стандартное отклонение в пределах -годовые месячные темпы роста) и

долгосрочная (трехлетнее скользящее стандартное отклонение годовых темпов роста) волатильность реального обменного курса и фиктивные значения (не сообщаются) для

общий язык, общая граница, соглашения о свободной торговле, отсутствие выхода к морю страны, общие колониальные отношения, нынешняя или бывшая колония

, надежные стандартные ошибки в скобках; звездочки обозначают статистическую значимость на уровне 10 (*), 5 (**) и 1 (***) процентов.

29 Обратите внимание, что долгосрочная волатильность является важным фактором, влияющим на режим, а краткосрочная — нет. Как видно из рисунка

3, это, вероятно, отражает гораздо большие различия в волатильности между режимами на коротких горизонтах, чем на более длинных

горизонтах (так что включение режима обменного курса в регрессию устраняет независимый эффект краткосрочного реального обменного курса

.